銅：關稅扭曲消除，價格預計將走低–TD Securities

TD Securities 分析師表示，近期 Copper 的強勁表現主要受投機倉位、關稅相關套利以及供應中斷消息推動，而非真正的全球短缺。展望未來，他們預計需求趨軟、貿易流恢復正常以及礦山產能回歸將削弱緊俏狀態，隨著盈餘在 2027 年前出現，Copper 價格將自目前高位下滑。

從投機性緊俏走向盈餘

「我們對 Copper 價格的預測依然保持正面，因資金經理人持續加碼這種紅色金屬。」

「由於美國 232 條款關稅仍未明朗，支撐性的套利行為持續將 Copper 引入美國，導致各地區庫存重新分配，而非反映金屬的全球性短缺。」

「供應中斷的消息，包括剛果（金）對精礦出口的即時禁令，為市場再添不確定性，推高價格，抵消了產業需求走弱的影響。」

「展望未來，我們預計需求會放緩且受關稅驅動的貿易流恢復正常，這將削減目前體現在 Copper 價格中的部分緊縮狀態。」

「因此，市場基本面改善應會使 Copper 價格自目前超過 14,000 美元/噸的水平回落。」