黃金：儘管收益率上升，價格仍維持穩定——Commerzbank

Commerzbank 的 Carsten Fritsch 指出，黃金價格保持在每盎司 4,400 美元左右，即使美國國債收益率回升至七月底水平，且與實際利率脫鉤。他認為市場可能質疑聯準會（Fed）願意或有能力足夠升息，或擔憂財政風險，這些因素皆有利於黃金，且 ETF 資金流向顯示，近期資金流出後投資人重新產生興趣。

收益率上升未能打擊黃金走勢

「金價目前維持在每金衡盎司 4,400 美元左右，無懼油價上升及美國公債殖利率攀升。」

美國十年期國債殖利率攀升至 4.74%，幾乎回到七月底的水平，三十年期國債殖利率則自 2007 年以來首次突破 5.3%。由於市場基礎的通脹預期自那時以來幾乎沒有變化，實際利率也回到七月底的水平。作為比較，當時金價為每盎司 4,040 美元，顯著較低。」

「儘管近期 Fed 基金利率期貨所反映的升息預期略有上升，但仍遠低於七月底的水平。年底前市場預計僅有一次升息。七月底時，這個數據高出 13 個基點。」

「因此，收益率上升並非由於升息預期升高，而似乎有其他原因。」

「舉例來說，市場可能質疑聯準會是否會足夠升息以有效對抗通脹。另一個可能的解釋是財政風險——特別是政府債務上升——這同樣可能排除更大幅度的政策利率升幅。」

「這兩種解釋顯然都對黃金有利。」