波蘭茲羅提：波蘭國家銀行鷹派轉向緩慢拖累PLN — Commerzbank

Commerzbank 的 Tatha Ghose 報告指出，波蘭的整體及核心通脹再度加速，經季節調整後的單月增速明顯高於目標。這使得波蘭國家銀行（NBP）行長 Adam Glapinski 早前關於可能降息的信號已不再適用。然而，由於央行轉向偏鷹的速度慢於通脹的上升速度，這一發展對波蘭茲羅提（PLN）構成負面影響。

價格再度加速挑戰 NBP 的指引

「波蘭 7 月 CPI 通脹率被確認加速至同比 3.0%，高於 6 月的 2.5%，符合最初的市場預期。這一加速主要由燃油推動：乘用車燃油價格環比上漲 13.9%，使得燃油年通脹率從 6 月的 5.3%y/y 升至 7 月的 15.8%y/y。核心通脹也出現不利走勢。」

「波蘭國家銀行（NBP）公布的其主要核心指標（不含食品、飲料、燃油與能源）7 月加速至同比 3.1%，高於 6 月的 3.0%y/y。15% 截尾均值維持在同比 2.8%，但其他核心指標同步加快，其中排除管制價格的指標加速至同比 2.8%，排除最波動價格的指標達 3.4%y/y。」

「一如既往，同比數據並非我們的重點：更具參考價值的經季調月增率在 6 月和 7 月明顯再度加速，目前顯著高於目標。這意味著 NBP 行長 Adam Glapinski 此前暗示可能很快降息的表態，現應視為不再有效。」

「對茲羅提而言，這一發展屬負面，因為通脹加速速度快於 NBP 轉鷹的步調；NBP 充其量也只是維持 利率 不變的信號更長時間，這可能無法滿足外匯市場。」