美銀重申Rocket Lab(RKLB.US)「買入」評級：短期發射干擾只是噪音，估值核心在於2026年Neutron首飛

據智通財經APP獲悉，儘管Rocket Lab（RKLB.US）部分業務表現略低於華爾街預期，但美國銀行仍繼續看好該公司，重申其「買入」評級及115美元目標價。

分析師羅納德·埃普斯坦還將營收不如預期後Rocket Lab股價可能出現的疲軟稱為「一個特別具有吸引力的買入時機」，理由是其太空系統（Space Systems）業務增長強勁、積壓訂單創下歷史新高，以及第三季度營收前景更加樂觀。

發射業務拖累Rocket Lab營收

Rocket Lab公佈第二季度營收為2.341億美元，較去年同期的1.445億美元增長62%。這一結果超過了美銀預估的2.28億美元，但略低於該行報告中引用的2.37億美元共識預期。

這一差距主要與Rocket Lab的「發射服務」（Launch Services）部門有關，該部門營收同比下降約4%，至4460萬美元。根據該公司提交給美國證券交易委員會（SEC）的季度文件，太空系統業務的走勢則恰恰相反，其營收從去年同期的9790萬美元飆升至1.895億美元。

美銀表示，受美國太空發展局Tranche II和III項目相關工作以及Rocket Lab航天器零組件業務推動，太空系統業務營收遠超其預期的1.65億美元。

該銀行還指出，有跡象顯示發射營收的疲軟可能只是暫時的。Rocket Lab表示，在第二季度期間及季度結束後，公司在Electron、HASTE和Neutron火箭項目上獲得了超過4.37億美元的新發射合約，令發射積壓訂單突破90次任務。

據公司稱，截至本季度末，Rocket Lab的總積壓訂單達到創紀錄的23.6億美元，同比暴增137%。提交給SEC的文件顯示，預計這些積壓訂單中約有45%將在未來12個月內確認為營收。

美銀在報告中將這一數字四捨五入為約46%，這讓該機構有理由預期公司在最新季度後仍將保持營收增長。

該公司還將其通用會計準則（GAAP）淨虧損從去年同期的6640萬美元收窄至4930萬美元。根據Rocket Lab提交予SEC的文件，毛利潤由4640萬美元增至8460萬美元。

美國銀行預計Rocket Lab未來將有更多增長

Rocket Lab預計第三季度營收將介於2.50億至2.65億美元之間。美銀表示，依中值計算，這將代表同比增長約66%，並高於該機構引用的2.37億美元共識預估。

該公司還預計第三季度調整後EBITDA虧損將在1700萬至2300萬美元之間。此前第二季度調整後EBITDA虧損為880萬美元，美銀表示這一表現優於其預估的虧損1930萬美元，也優於報告中引用的共識虧損2210萬美元。

Neutron火箭是其未來展望的另一個重要組成部分。Rocket Lab表示，該火箭一級儲箱的生產仍按計劃推進，以確保這款可重複使用的中型運載火箭能於2026年第四季度交付至發射台，同時首飛硬體仍在持續組裝、整合與測試。

美銀指出，開發時程仍存在不確定性，使得Neutron成為投資人觀察公司下一階段增長的最大變數之一。

該行115美元目標價乃基於截至2045年的現金流折現（DCF）分析，其中包含基準、樂觀及悲觀情境。美銀認為生產延誤、Neutron研發遇阻以及預期的收購協同效益難以實現，是該目標價面臨的下行風險。

目前為止，該機構選擇忽略這個發射業務表現較弱的季度。隨著太空系統業務營收倍增、積壓訂單創紀錄，以及預計又將迎來一個高速增長季度，美銀在財報公佈後仍看好Rocket Lab股票的上行潛力。