日圓跌至四十年新低，政策信譽與匯率螺旋共振下行

⑴ 美元兌日圓匯率突破163.00大關，為自1986年以來首次，於全球第二大交易貨幣對中創下新的歷史里程碑，而隨著日圓一同下跌的，則是國際投資者對東京政策可信度的持續質疑。⑵ 日圓疲弱的表層推手來自美元走強，全球能源衝擊二次發酵重新點燃通膨預期，推動美國國債收益率上升，多數主要貨幣兌美元均出現貶值，但日本因其約90%的能源依賴進口且約95%來源於中東，使其國債在發達市場主權債券拋售潮中尤為脆弱。⑶ 然而更深層的困境在於，即使5月至6月間原油價格累計大幅回調，日圓也未能因而獲得提振，而近期如鼓勵退休基金增持國內金融資產等看似利好本幣的政策措施亦收效甚微，市場對這些訊號並不買帳。⑷ 財務省自2022年以來已多次進行日圓買入型干預，最近一次動用約730億美元，累計投入約2150億美元，這些操作雖爭取了時間，卻未能扭轉頹勢，反映出市場對日本政策組合的深層不滿：財政紀律過於寬鬆、貨幣緊縮力度不足，而兩者之間的曖昧關係持續引發對央行獨立性的擔憂。⑸ 日本似乎陷入政策的“死亡循環”，出口日益受限，除非政策框架發生實質性重構，否則日圓在利差與經濟基本面雙重壓力下的弱勢局勢難以根本扭轉。