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華爾街點評台積電財報:毛利率「略弱」,資本支出意外增加提振AI供應鏈信心

華爾街點評台積電財報:毛利率「略弱」,資本支出意外增加提振AI供應鏈信心

华尔街见闻华尔街见闻2026/07/16 16:18
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作者:华尔街见闻

台積電再次繳出一份超預期的成績單,也為近期市場關於AI投資周期是否見頂的爭論給出了明確答案。

公司不僅第二季營收和獲利維持高成長,更罕見地大幅上調全年營收與資本支出指引,並明確表示未來數年的投資強度將持續提升,釋放出AI需求仍處於快速擴張階段的強烈訊號。

對華爾街而言,相比單季業績,更重要的是管理層對未來需求的判斷。隨著資本支出上調、AI加速器成長預期進一步增強,以及先進產能持續擴建,市場對AI基礎設施景氣循環的持續時間再次獲得驗證。

多家投行認為,台積電此次上調全年展望不僅意味自身成長動能進一步增強,也將提振整個AI半導體產業鏈信心,半導體設備、先進封裝、記憶體等環節均有望持續受益。儘管毛利率指引略低於部分樂觀預期,但機構普遍認為,這更多反映新製程投產帶來的階段性壓力,並不改變AI需求長期向上的基本邏輯。

業績穩健,全年成長預期再上調

台積電將2026年資本支出指引由520億至560億美元上調至600億至640億美元,上調幅度超過10%;全年美元營收成長率指引也由此前的「超過30%」進一步提升至「超過40%」,明顯高於市場先前35%至40%的普遍預期。

董事長魏哲家在業績會上表示,AI需求仍然「極為強勁」,並宣布將在美國亞利桑那州新增1000億美元投資,使當地累計投資規模擴大至2650億美元。

瑞銀分析師Crystal Hsu表示,台積電罕見在二季度提高全年資本支出目標,進一步增強了市場對AI供應鏈景氣度的信心,也意味著半導體設備廠商有望持續受益。

毛利率略遜樂觀預期,但獲利能力仍處歷史高點

毛利率為67.7%,略高於市場一致預期的67.6%,但低於摩根大通先前預測的69.5%。營業利益率首次突破60%,達到60.3%,年增超過10個百分點;每股盈餘為27.25新台幣,較摩根大通預測高約10%。

摩根士丹利分析師Charlie Chan指出,毛利率低於部分市場高預期,主要受2奈米製程折舊提前計入及海外晶圓廠投產帶來的稀釋效應影響。摩根大通則將此定性為一次性利潤率重設,但認為長期毛利率仍有望穩定維持在60%以上。

關於第三季度展望,公司預計營收季增約12%,落在摩根士丹利先前預測的10%至15%區間內。摩根大通預期,下半年2奈米量產將帶來約300至400個基點的毛利率壓力,但3奈米產品獲利能力持續改善,將部分抵銷上述影響。摩根士丹利則指出,公司給出的第三季度毛利率指引為66%,低於其67.5%的預測,也未達部分買方機構接近70%的樂觀預期。

儘管如此,兩家機構均認為,這不會改變公司的長期成長邏輯,並建議投資人利用利潤率預期調整帶來的股價波動逢低布局。摩根大通預計,在全年營收指引上調帶動下,市場對台積電2026年每股盈餘預測有望上調2%至3%,2027年至2028年的獲利預期提升空間將更為明顯。

瑞銀也表示,雖然公司利潤率指引相對保守,但市場普遍認為管理層更傾向優先保障客戶關係,並透過後續產品組合優化平滑利潤率,長期基本面並未發生任何改變。

大幅提高資本支出,AI需求能見度延伸至2030年

此次最受市場關注的是資本支出的顯著提升。財務長Wendell Huang表示,公司對AI長期發展趨勢保持高度信心,未來三年資本支出將明顯高於過去三年。

瑞銀指出,台積電歷史上極少在二季度上調全年資本支出,因此此次調整具有強烈信號意義。摩根大通認為,本輪資本支出增加主要用於提前採購設備、擴大3奈米和5奈米產能、建設新晶圓廠,以及應對設備價格上漲等因素。

雖然公司未披露未來三年的具體資本支出規模,但管理層明確表示未來資本投入將進一步提升,這意味著摩根大通目前預估的2027年780億美元、2028年840億美元資本支出仍存在上修空間。

需求端同樣釋放正面訊號。管理層表示,雲端運算客戶持續提升資本支出,AI加速器業務2024年至2029年的複合成長軌跡已經超越之前預測的中高50%成長。

摩根大通認為,從客戶訂單與終端需求來看,Agentic AI帶來的新需求正快速擴散,不僅涵蓋AI加速器,還包括CPU、網路晶片及HBM等基礎設施,相關景氣循環有望延續至2029至2030年。

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