非農前夕市場暗流湧動，美國國債收益率曲線承壓預示就業數據可能掀起波瀾

⑴ 美國國債收益率週二全線上升1至2個基點，長端領跌，市場普遍解讀為非農數據報告前的頭寸調整行為。 ⑵ 昨日ADP就業數據較預期低約2.2萬人，這可能令市場對今日非農的預期小幅下修至共識的11.5萬以下，但整體就業信號實際上好壞參半，並非全面轉弱。 ⑶ 初請失業金人數創下2025年10月以來新高，且諮商會勞動力市場差值跌至2021年2月最低，但ISM製造業就業指標卻升至一年多來高位，挑戰者裁員人數同步降至去年12月以來最低，顯示就業市場底層的韌性仍然存在。 ⑷ 若今日失業率從4.3%的共識水準意外下行至4.2%（5月未四捨五入值為4.296%），結合平均時薪年增率或回升至3.5%，將強化勞動力市場緊俏持續推升通脹壓力的邏輯，美國國債收益率面臨大幅上衝風險。 ⑸ 美國聯邦儲備主席沃什回避了本月會議是否加息的具體策略，只表示希望與同事們展開「良性家庭爭論」，並承認通脹前景近期有所改善，部分得益於能源價格回落。 ⑹ 但他同時指出，AI投資熱潮與股市上漲正在推動經濟成長，這可能使核心物價壓力持續高於2%的目標，部分官員已呼籲年內考慮加息，強勁的就業與通脹數據可能進一步助長此類呼聲。 ⑺ 原油期貨週二回補67.83美元缺口後續跌約1%，但跌幅主要源於前期積累的伊朗浮艙庫存集中抵達亞洲煉油廠，屬於一次性供應脈衝，而非美伊談判取得實質突破，目前談判事實上已陷入停滯。 ⑻ 特朗普關稅言論引發的市場擔憂情緒仍在，伊朗利用霍爾木茲海峽持續施壓，核問題談判缺乏緊迫性，如僵局延續至秋季，軍事選項機率顯著上升。 ⑼ 聚焦東八區20:30發布的6月就業報告與初請失業金數據，隨後22:00（UTC+8）將公布5月工廠訂單，舊金山聯儲主席戴利亦將於同日發表講話，市場波動風險料集中於數據發佈前後