歐元：TACO情緒下的超跌反彈

Morning FX

自2月28日戰爭爆發以來，EURUSD從1.18關口下跌，最低接近1.14，不過這兩日，在TACO情緒下又反彈回1.16一線。

一、又是一次煙霧彈嗎？

本週開始風險情緒出現緩和。美方推動雙方於3月26-27日在伊斯蘭堡會晤，目標先達成一個月停火，再推進美方 “15 點和平計劃” 談判。目前會談仍在等待伊朗最終回應，伊方否認已進入正式談判。

後續看，這次是「煙霧彈」的可能性更大，雙方訴求存在根本對立，協議達成難度極大。即便會談舉行，大概率僅為試探性接觸；若破裂，衝突或升級，油價、避險資產將再度波動；若達成短期停火，也僅為戰術休戰，難根本解決矛盾。

• 美方核心訴求：以全面解除對伊制裁、支持民用核項目為交換，要求伊朗徹底放棄核能力、限制彈道導彈、停止支持地區武裝、開放霍爾木茲海峽。

• 伊朗核心訴求：要求美國全面撤軍、全額賠償戰爭損失、解除所有制裁並提供不干涉內政的法律保障，拒絕在核心安全利益上讓步。

二、歐元短期走勢分析

回顧2022年俄烏戰爭時歐元的表現與現在的對比，似乎這只是一次超跌後的小反彈。

短期內，最重要的還是能源價格。油價和天然氣價格上漲對歐元構成利空。

最新公布的歐元區PMI數據來看，歐元區3月PMI從2月的51.9降至50.5。法國綜合PMI從49.9降至48.3，德國綜合PMI從53.2降至51.9。

歐美花旗經濟意外指數（下圖黑線）也降至去年3月以來的新低，對歐元構成利空。

從市場情緒來看，EURUSD RR已經跌至2025年初以來的最低值，說明市場看空歐元的情緒強烈。 CFTC持倉顯示，歐元多頭大幅下降，空頭上漲，目前持倉已經接近中性。
技術面上，EURUSD MACD轉為金叉，站上21日均線1.16，不過上方100日均線和200日均線1.1680附近阻力較強。

三、小結

1. 雖然風險情緒暫時緩和，但由於美伊雙方存在核心立場衝突，談判破裂的概率較大。
2. 參照2022年俄烏戰爭時歐元的表現，可能歐元只是一次超跌後的小反彈，基本面對歐元仍不容樂觀。
3.短期內，預計人民幣的表現將比歐元強，在8.0附近做空EURCNY是性價比不錯的選擇。