Metaplanet於12月底再購買後，持有35,102枚Bitcoin

東京上市公司Metaplanet於去年12月底新增4,279顆Bitcoin，約價值4.51億美元。此次收購使其總持有量達到35,102顆BTC，約合30億美元。根據Cointelegraph報導，該公司於週二提交了相關細節。

該公司同時報告，其Bitcoin Income Generation業務的營收達到85.8億日圓，折合2025年約5,400萬美元。此業務運用基於選擇權的策略，從Bitcoin持倉中創造現金流。公司為這些活動設有獨立資金池。

自2024年第四季度以來，營收以每季複合增長率57%的速度成長。該收入部門於2024年第四季度產生約430萬美元收益。到2025年第四季，該數字已達2,650萬至2,700萬美元。

企業採納動能增強，雖估值承壓

Metaplanet的策略類似於Strategy的累積模式。Strategy上週以1億880萬美元購入了1,229顆Bitcoin。這家前身為MicroStrategy的公司，目前持有672,497顆BTC。這些資產的累計購買成本為504.4億美元，平均每枚為74,997美元。

我們先前記錄了各國如何建立Bitcoin儲備策略，顯示主權國家與企業的累積行為正同步進行。兩種策略都將Bitcoin視為核心財庫資產。Strategy透過發行股票和債券資金購幣，Metaplanet則結合財庫累積及主動收益生成。

這家日本公司的市值與Bitcoin淨資產價值比率於去年十月跌破1。這意味著公司股權交易價值低於其Bitcoin持有價值。這種壓力影響了多家Bitcoin財庫公司。許多數位資產財庫公司現已低於其淨資產價值交易。

產業面臨估值重設與策略抉擇

雖然Bitcoin財庫公司佔整體加密貨幣市場不足1%，但其具備重大市場影響力。根據研究數據，上市公司現已控制超過70萬顆BTC。這種集中同時為該領域帶來機會與風險。

低於淨資產價值交易的公司面臨艱難選擇。當股價低於Bitcoin持有價值時，發行新股將造成稀釋。部分公司已暫停股權計畫，另有公司由累積策略轉為防禦策略。

此商業模式的可行性取決於能否維持股權溢價高於淨資產價值。一旦溢價消失，累積機制就會瓦解。公司屆時必須在出售持倉、尋求併購或增加槓桿間抉擇。

2025年的市場條件對這些策略構成考驗。Bitcoin價格自十月高點下跌約25%。許多財庫公司的股價跌幅甚至更大。例如，Strategy的股價在此期間下跌超過50%。

Metaplanet表示，正審查Bitcoin Income Generation業務對合併收益的影響。公司計畫在評估完成後更新財測。該收益策略使Metaplanet有別於純累積模式，能在維持核心持倉的同時產生現金流。

產業觀察人士預計，2026年Bitcoin財庫公司將迎來整合。資本結構穩健且具流動性規劃的公司有望度過當前壓力。缺乏明確策略的後進者則面臨更高風險。該領域的下一階段將區分出具備持久模式的公司與缺乏一致資產管理能力的企業。