空頭在第四季度比特幣下跌23%後提前迎來聖誕節，並且在年底前仍積極佈局以尋求更多獲利。
根據CryptoQuant的數據，比特幣賣壓已超過2025年初特朗普關稅戰期間的拋售，如Taker Buy Sell Ratio指標的急劇下滑所示。
Source: CryptoQuant
過去五天，比特幣 [BTC] 空頭賣方重新取得主導地位，因為ETF需求在聖誕假期期間進一步減弱，加上整體市場情緒低迷。
機構興趣降至2024年水準
自12月18日以來，美國現貨ETF產品連續出現每日資金淨流出。這是自10月中旬以來ETF需求普遍放緩的一部分。
芝加哥商品交易所（CME）的未平倉合約也大幅下滑。這是自2024年9月以來首次跌破100億美元，顯示機構投資者明顯轉向避險。
Source: Velo
機構參與度下降主要源於基差交易的瓦解。這一策略涉及買入現貨ETF，同時在CME期貨做空等量頭寸以獲取收益。
該收益率在2025年初曾接近10%。但目前已降至約5%，使該交易對對沖基金及其他大型玩家而言吸引力下降且風險增加。
在ETF需求有限且缺乏強勁催化劑的情況下，一些分析師預計2026年初比特幣可能跌破80,000美元。
然而，如果BTC飆升至90,600美元，槓桿空單可能會迅速被清算。約有30億美元的槓桿空單停留在該價位，若發生流動性狩獵，下一個即時目標則為88,700美元。
Source: CoinGlass
另一方面，若出現劇烈下殺，83,900美元及86,100美元的槓桿多單也可能被清算。
有趣的是，期權交易者也在押注類似價位。根據Arkham數據，過去24小時期權成交量最高的價位集中在85,000美元（潛在下跌）以及88,000美元和90,000美元（潛在上漲目標）。
Source: Arkham
總體而言，市場佈局預期新年期間價格將維持區間震盪，大型玩家積極對沖再度下探至85,000美元的風險。
總結
- 比特幣空頭在年底前加大佈局，並關注價格再次下探至85,000美元的可能性。
- 機構對BTC的需求減弱，CME未平倉合約降至2024年水準。
