隨著今年即將結束，加密貨幣市場經歷了顯著的動盪。本週初，市場氛圍以大規模拋售為主。Bitcoin
$87,107.47
價格暴跌，測試低於$85,000的水準，而Ethereum $2,930.38
，作為市值最大的 altcoin，則跌破$3,000。市場在週一出現了約$600 million的爆倉，隨後幾天平均每日約$400 million。根據領先做市商Wintermute於2025年12月23日發布的報告，市場波動性正逐漸減弱，Bitcoin正在回撤至$90,000區間。報告指出，市場領導地位正在收窄，資金大量集中於BTC和ETH。相對地，altcoin市場則面臨供給壓力和解鎖進度疲弱的情況。 Contents
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BTC和ETH成為焦點，Altcoins表現落後
報告指出，聖誕節及年底期間流動性通常會下降。雖然主觀交易部門平倉使價格波動維持在一定區間，但偶爾也會導致突然的價格跳空。主要的風險承擔區域仍然是流動性最強的資產——Bitcoin和Ethereum。這種情況顯示，在缺乏明確的宏觀或政策驅動催化劑下，價格更多是由持倉動態所塑造，而非明確的方向性趨勢。
Wintermute報告所附的圖表數據也支持領導地位收窄的觀點。該公司「跨資產表現」圖表顯示，在第51週（12月15日至21日）期間，altcoin表現最弱，下跌3.5%，而Ethereum下跌1.9%。相比之下，同期Bitcoin上漲0.5%，黃金領漲0.9%，其次是美國20年期國債和納斯達克，各上漲0.6%。
報告將altcoin表現疲弱主要歸因於所謂的「供給過剩」壓力以及大量的解鎖排程。隨著散戶投資者開始從altcoin轉向主流加密貨幣，「若要持續激發風險偏好，Bitcoin必須率先領漲」的觀點正逐漸獲得認同。
當前市場趨勢
Wintermute通過其內部流量數據顯示，主流加密貨幣出現了新的買盤壓力。隨著BTC持續的買入趨勢，ETH在年底前也觀察到顯著的買盤壓力信號。自夏季以來，機構資金流一直是穩定的購買來源，而散戶則持續撤出altcoin並回流至主流加密貨幣。
同時，邊際價格發現主要通過衍生品市場進行，這使得現貨市場的淨買入同時伴隨著日內劇烈波動。報告強調，在拋售期間，資金費率和基差仍然相對緊張，期權市場的隱含波動率則維持在高位。市場預期分歧於回撤至$80,000區間中部或回升至前高。Wintermute預計，直到年底，市場將維持較低活躍度、區間震盪和選擇性風險承擔的格局。
