IMF警告：分散的穩定幣規範造成監管障礙

快速摘要：

• IMF指出美國GENIUS Act、歐盟MiCA及其他監管框架存在監管碎片化現象，使發行方能利用監管較寬鬆的司法管轄區。
• 穩定幣在多條區塊鏈上的擴散帶來互操作性問題，並加劇國債市場的贖回風險。
• 呼籲就儲備、贖回及反洗錢制定統一的全球標準，將「同樣活動、同樣風險」原則推廣至全球。

 

國際貨幣基金組織（IMF）發布了一份報告，警告各國監管標準不一致，成為有效監管快速擴張的穩定幣行業的主要障礙。

這些差異包括在部分地區將穩定幣歸類為證券，在其他地區則視為支付工具或未受監管資產，使發行方能從監管寬鬆的司法管轄區運營，同時服務於監管更嚴格的市場，助長套利行為並削弱反洗錢努力。

隨著全球穩定幣市場規模突破300 billions美元，且多數與美元掛鉤，這種碎片化現象威脅金融穩定，可能引發大規模贖回，進而影響短期融資及貨幣政策傳導。

穩定幣可擴大金融可及性並推動創新，但同時可能導致貨幣替代與市場波動。全球監管合作至關重要。IMF正與@FinStdBoard、@BIS_org等機構合作，彌補監管缺口並加強監督。… pic.twitter.com/V2A4JXGYym

— IMF (@IMFNews) 2025年12月4日

碎片化加劇技術與監管風險

隨著穩定幣在不同且無法互通的區塊鏈及交易所間擴散，技術挑戰進一步惡化問題，推高交易成本並阻礙高效的全球支付。IMF指出，穩定幣發行方、託管方、加密貨幣交易所及基金之間的聯繫，放大了數字資產向傳統金融傳染的風險。

在美國，GENIUS Act對儲備要求嚴格，並禁止帶收益的穩定幣，與歐盟MiCA的銀行集中度規定形成對比，導致流動性池分割及跨境結算障礙。

呼籲制定全球標準以緩解威脅

為解決上述問題，IMF建議制定一致的定義、高質量流動性資產儲備（如短期國債）及1:1贖回保證。IMF強調國際間在監管與執法上的合作，與金融穩定委員會及國際清算銀行的努力保持一致。在監管審查日益嚴格的背景下，如歐洲對美國國債敞口的擔憂及中國對穩定性的警告，報告強調只要風險獲得統一管理，穩定幣在支付創新方面具有巨大潛力。

值得注意的是，國際貨幣基金組織（IMF）發出對於代幣化市場快速擴張的重要警告，指出該技術雖承諾提升效率並實現近乎即時結算，但同時帶來嚴重的系統性風險。主要擔憂在於，通過智能合約自動化清算和結算，可能大幅加劇波動性，導致更劇烈、更頻繁且影響更廣的閃崩。此外，各平台間的市場碎片化威脅整體流動性，IMF因此建議，歷史經驗顯示該行業最終將面臨更嚴格的政府監管。該行業已從小眾話題成為主流政策焦點。