4E：比特幣抹去年內漲幅，相關性飆升與資金退潮共振壓制行情

根據4E觀察，在加密熊市加劇及風險偏好降溫的背景下，bitcoin自去年底以來的全部漲幅已被完全抹去。週一凌晨BTC跌破93,600美元，觸及年初開盤價下方。Bitwise CIO Matthew Hougan指出，主要買家——包括etf配置者與機構債務配置方——在過去一個月持續撤離，使原本支撐BTC創新高的資金流失效應開始顯現。41天內，加密市場總市值蒸發1.1 billions美元，目前清算規模雖較10月10日峰值低約10%，但風險情緒依舊脆弱。 與此同時，bitcoin與美國科技股的聯動快速攀升。Kobeissi Letter數據顯示，BTC與某交易所的30日相關性升至0.80，創2022年以來新高，五年相關性亦達0.54。bitcoin正表現得更像「高貝塔科技股」，而非獨立的宏觀對沖資產。 在情緒承壓的同時，外部結構性變化也值得關注。全球etf發行量在10月達到137只新基金，其中加密貨幣etf新增15只，是9月的兩倍以上。今年全球etf發行總量已達918只，預計全年將突破1100只，創歷史新高。 市場觀點方面，BitMine主席Tom Lee強調，BTC雖經歷多輪深跌，但仍處於過去十年級別的超級週期中，他認為ethereum正步入類似路徑。Arete Capital合夥人McKenna則指出BTC短線或有最高31%下跌風險，關鍵支撐落在96,200、93,300與86,000–91,000美元區間。他預計2025年內或難再創新高，但在機構增持與etf資金驅動下，特朗普任期結束前BTC有望突破20萬美元。 4E提醒投資者： 市場當前正處於宏觀避險、資金退潮及科技股聯動加劇的「三重壓力」區。BTC中長期邏輯未變，但短線波動或繼續放大，需關注資金流向、相關性變化及關鍵支撐區的穩固程度。