BTC市場脈動：第45週

過去一週，bitcoin保持穩定，但未能突破短期持有者的成本基礎。動能略有改善，波動性則保持受控。

RSI上升至55.7，顯示動能更為強勁，且無超買風險。現貨CVD因賣壓減輕而增強，然而現貨成交量下降11.4%至109億美元，顯示市場活動減弱。

在衍生品方面，資金費率回落，期貨CVD下降至-7.896億美元，表明賣壓再現。期權未平倉合約減少7.7%至492億美元，同時波動率價差擴大至-6.45%，25-Delta偏斜上升至9.17%，反映避險需求增加。

etf資金流轉為負值，出現6.172億美元的淨流出，顯示獲利了結及機構需求減弱，儘管成交量仍穩定在246億美元。MVRV比率回落至2.05，意味著未實現利潤和賣壓減少。

鏈上數據方面，活躍地址微升至68.7萬，轉帳量激增27.6%至111億美元，顯示資金流動加強。手續費總量略有下降，實現市值變化上升至3.5%，與持續累積相符。

結構上，短期持有者供應上升至18.2%，熱錢佔比提升至35.4%，反映出適度的投機興趣。盈利供應百分比下降至84.0%，低於其下限，這是典型的累積階段特徵。

NUPL下滑至-2.1%，顯示持續的未實現虧損，而實現盈虧比率改善至1.7，暗示隨著信心重建，部分投資者選擇獲利了結。

總結來看，市場依然脆弱，技術動能穩定與資金流入減弱及獲利能力下降形成對比。etf資金流出和機構需求放緩突顯流動性支持不足，而盈虧動態持續走軟。鏈上累積雖持續，但缺乏明確信心，顯示資金輪動而非新需求。在缺乏更強資金流入或流動性回升的情況下，市場有可能進一步延長盤整期，甚至進入漫長的熊市階段，因為參與者的信心正在緩慢重建。

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