S&P Global因bitcoin曝險及流動性風險，將Michael Saylor的策略評為「垃圾」等級

快速摘要

• S&P Global給予Michael Saylor旗下Strategy公司「B-」評級，理由為流動性及比特幣曝險風險。
• 這是首家專注比特幣資產庫存的公司獲得S&P評級，為傳統金融機構設立新標杆。
• 儘管被標註為「垃圾債券」，MSTR股價在公告後上漲，顯示投資者信心。

S&P Global給予Strategy「B-」評級

S&P Global Ratings已對Michael Saylor主導、比特幣持倉比重極高的Strategy公司給予「B-」信用評級，將其歸類於投機性、非投資級別區間，即俗稱的垃圾債券範疇。儘管評級較低，該機構仍維持公司展望為穩定。

S&P Global Ratings has assigned Strategy Inc a ‘B-‘ Issuer Credit Rating (Outlook Stable) — the first-ever rating of a Bitcoin Treasury Company by a major credit rating agency.

— Strategy (@Strategy) October 27, 2025

這一評級具有里程碑意義，因為這是S&P Global首次對以比特幣資產庫存為核心模式的公司進行評估，為傳統金融機構評價加密貨幣公司樹立了新標準。

對高比特幣曝險與流動性薄弱的擔憂

在週一的報告中，S&P Global指出Strategy財務結構存在多項弱點，包括比特幣集中度過高、業務範圍有限、風險調整後資本薄弱，以及美元流動性不足。

Strategy目前持有640,808枚BTC，主要通過股權及債務融資獲得。該機構對公司展望維持穩定，假設其能審慎管理可轉債到期並持續支付優先股股息，或將透過額外發債實現。

然而，S&P警告Strategy面臨「貨幣錯配」風險——其債務以美元計價，而大部分儲備資產為比特幣及接近盈虧平衡的軟體部門。

與Sky Protocol的基準對比

S&P Global將Strategy評級與Sky Protocol（前稱MakerDAO）持平，後者亦於八月獲得B-評級。Sky Protocol的評級同樣歸因於高存款人集中度、治理集中及資本薄弱——S&P認為這些特徵與Strategy的財務曝險相似。

雖然未來一年內升級「不太可能」，S&P指出Strategy若能提升美元流動性、降低對可轉債依賴，並在比特幣下跌時期持續獲得資本市場支持，則有望改善評級。反之，若公司融資渠道收緊，或在「極端市場壓力」下被迫拋售比特幣以償還債務，評級則可能下調。

若要脫離投機級區間，Strategy需提升六個評級等級，達到BBB-，即投資級門檻。