S&P因Bitcoin風險將Michael Saylor’s Strategy評為B-垃圾級

在首次針對比特幣金庫公司的評級中，S&P剛剛給予Michael Saylor的Strategy Inc.一個B-垃圾級信貸評級。

S&P Global Ratings已給予Strategy Inc.（前稱MicroStrategy，現為比特幣金庫公司）B-信貸評級，這一評級比投資級低六個等級。

根據Bloomberg於10月27日發布的報告，該評級反映了Strategy對比特幣（BTC）的高度集中及有限的多元化，同時也考慮到流動性及風險調整後的資本充足率的擔憂。

S&P指出比特幣曝險及流動性疲弱

由Michael Saylor領導的Strategy Inc.，過去五年已從企業軟體公司轉型為以比特幣累積為核心的公司。目前持有640,808枚BTC，價值約740億美元，成為全球最大的企業級比特幣持有者。

根據S&P，Strategy因其對比特幣的重大曝險而極易受到市場變動影響。其主要軟體業務獲利甚微，對加密貨幣價格下跌時的防禦作用有限。該公司於2025年上半年報告營運現金流為負3,700萬美元，且美元儲備極少，因為其大部分金庫資產都綁定於BTC。

該機構同時強調了流動性及貨幣錯配風險。Strategy持有約80億美元以美元計價的可轉換債券，將於2028至2031年間到期，優先股股息每年超過6.4億美元。S&P警告，若比特幣價格長期下跌，該公司履行這些義務將更加困難。

儘管存在這些脆弱性，S&P仍維持穩定展望，假設Strategy將透過股票發行及結構性債務銷售來管理其融資需求，這也是其近期購買比特幣（包括最近以4,340萬美元購買390枚BTC）所採用的方式。

比特幣金庫行業的里程碑

Saylor將此次評級形容為比特幣在傳統金融領域採用的里程碑，指出這是主要信貸評級機構首次正式評估以BTC為核心的上市公司。他稱這是“邁向常態化的一步”，將該評級視為認可而非挫折。

分析師認為，此舉為其他比特幣重倉公司如Metaplanet及Marathon Digital樹立了參考標準，這些公司可能也會尋求類似評級。雖然B-等級仍屬投機級，但這標誌著以加密貨幣為基礎的商業模式與傳統資本市場之間的鴻溝正在縮小。

Strategy於今年初由MicroStrategy更名，全面擁抱其比特幣金庫公司的身份。其第三季度財報將於10月30日發布，屆時將進一步揭示其如何平衡債務、現金流及對全球最具波動性資產的曝險。