歐洲與美國之間真的會出現BTC儲備競賽嗎？

瑞典反對黨瑞典民主黨的議員於10月2日提交了一項議會動議，敦促政府探索建立國家級的Bitcoin（BTC）儲備。

該提案被定位為與克朗和黃金並行的多元化措施，部分資金來源於被查封的加密貨幣。此外，該提案對中央銀行數字貨幣（CBDC）表現出明確的懷疑態度。

同一天，美國眾議員Nick Begich再次推動建立「戰略Bitcoin儲備」，回顧BITCOIN Act，並提出用「預算中立」機制，在五年內收購最多一百萬枚BTC的路徑。

綜合來看，這些集中的信號顯示，兩個發達經濟體的政治人物正在同一新聞週期內測試主權BTC持有的可能性。

如果言語變為行動

美國聯邦購買計劃若規模達到100萬枚BTC，將相當於Bitcoin固定2100萬枚供應量的約4.76%，成本約為1,200億美元，即每枚BTC 120,000美元。

即使是較小規模的試點，也會機械性地撤回流通供應，提升長期稀缺性，並收緊私人買家可獲得的流通量，這些都是過去國家累積BTC時已經顯現的效應。

薩爾瓦多的鏈上儲備，目前略高於6,260枚BTC，只佔總供應量約0.03%。然而，其可見性讓主權BTC持有的想法對政策制定者來說成為現實可能。

瑞典的動議未明確設定目標規模，但其邏輯與其他提案相似，包括捷克央行行長建議將最多5%的外匯儲備配置於Bitcoin。捷克央行的舉措將約70億歐元，或約63,000枚BTC（以每枚120,000美元計算），相當於總供應量的0.3%。

跨地區來看，政治信號雖然法律機制不同，但邏輯相似。瑞典的動議需經過國會（Riksdag），若被政府採納，可能會交由財政部和央行，與現有黃金和外匯框架一同進行可行性研究。

在美國，國會可以立法購買和治理，同時利用三月頒布的行政命令，該命令建立了聯邦Bitcoin儲備和數字資產儲備。

BITCOIN Act指出，資金來源可通過聯邦儲備匯款和資產負債表重估工具，以避免直接撥款。地方層面的實驗對市場情緒也有影響，例如新罕布什爾州授權將最多5%的州資金投資於貴金屬和大型數字資產。

在國外，巴基斯坦已建立國家儲備，作為更廣泛的挖礦和數據中心計劃的一部分。這些都不同於G7央行直接購買BTC，但合起來描繪出一個趨勢，而非單一案例。

潛在步驟與結果

真正能改變宏觀關係的政策步驟其實簡單且有力。

首先，需要有法定權限購買和持有Bitcoin作為儲備資產，並明確規定託管、審計和報告的職責。一旦主權國家能夠以計劃性而非機會主義方式購買，供應吸收就變得可預測。

其次，是資金規則，不論是美國的預算中立機制，還是歐洲的再平衡規則，都能自動化跨周期的買入行為。

第三，是類似外匯儲備數據的披露節奏。如果市場能夠依據主權定期公布的數據作為錨點，那麼BTC對實際收益率的敏感度就會下降，因為「政策需求」部分取代了「風險偏好」需求，類似官方部門購買黃金如何在邊際上降低黃金對利率的β值。

最後，允許借貸、掉期或戰略流動性提供的儲備管理指引，將Bitcoin納入公共財政體系，擴大對價格不敏感的資產負債表參與買入。

總結來說，可信的主權需求傾向於在累積期間削弱BTC與實際收益率之間的歷史負相關性，其方向和幅度取決於計劃的規模和透明度。

對現有提案進行規模化有助於理解。美國的提案將佔供應量的4.76%。

同時，薩爾瓦多已披露的持有量超過6,260枚BTC。捷克行長的實驗將佔供應量的0.3%。

美國聯邦政府已經因沒收行動控制了大量BTC，根據白宮加密貨幣負責人David Sacks的統計，約有200,000枚BTC，約佔供應量的近1%。

因此，將其中一部分正式作為戰略儲備，並不會構成「新增」需求，但改變職責範疇可能會改變全球格局。

考慮到Bitcoin的固定供應和全球信號，美歐之間的儲備競賽是合理的結果。考驗在於議會和國會能否將討論轉化為購買權限、資金規則和市場可建模的資訊披露。

如果他們做到，重新定價將不僅僅是因為政府購買而導致Bitcoin升值，更是因為一個結構性對價格不敏感的新參與者群體，正在重塑Bitcoin與實際收益率、外匯和風險資產的交易方式。

本文首發於CryptoSlate，標題為Will a Europe-US BTC reserve race actually happen?