美聯儲主席“放鴿”預示9月降息重啟，資金流入放緩疊加板塊輪動致BTC調整（08.18~08.24）

撰文 0xBrooker

BTC 日線走勢

BTC 本週開於 117488.59 美元，收於 113478.00 美元，最低 110635.00 美元，最高 117633.80 美元，跌幅 3.41%，振幅 5.95%，成交量較上週有所放大。

本週 BTC 走勢受鮑威爾鴿派發言前後的市場情緒驟變、周期長手拋售及加密市場內部風險偏好變化等多重因素交織影響，呈現震盪態勢。

Jackson Hole 全球央行年會前，包括 BTC 及美股在內的風險資產持續走低，然而，年會上美聯儲主席意外釋放明顯「鴿派」言論引發股市及加密資產大幅反彈。

市場正在小心翼翼地回到 9 月降息預期中來，然而，今年的降息節奏及幅度仍然受制於經濟及就業數據。這使得價格大幅反彈且估值處於高位的風險資產，會否持續上漲仍然存疑。市場需要更多數據堅定交易員們的持倉信心，增強積極做多的動物精神。9 月降息前，仍有 8 月通脹數據待發布，如果通脹數據上升太快市場恐將向下修訂。

政策、宏觀金融及經濟數據

上週 PPI 數據重創估值處於高位的美股市場，市場擔心生產者價格的提升必將傳導至消費者，從而推升通脹，降低降息概率或幅度。

本處於估值高位的美股，在本週大部分時間處於調整狀態，但板塊間輪動也在發生，高估值的科技股持續下跌，而工業股和周期股則迎來補漲。這表明市場只是在向下定價降息頻次和幅度，尚未對 9 月延遲降息進行定價。

週五，鮑威爾發言意外釋放了「鴿派」言論，相較「控制通脹」，更多關注了「保持就業」的使命。

其強調，美國經濟增速顯著減弱。2025 年上半年 GDP 增長率為 1.2%，相較 2024 年大幅下降。失業率維持在 4.2%，表面穩定，但就業增長顯著放緩。勞動力市場面臨下行風險，移民減少導致勞動力供給脆弱，需求下滑可能迅速惡化就業形勢。

他同時表示，核心 PCE 通脹率 2.9% 尚未回到美聯儲 2% 的目標。近期關稅政策推高部分商品價格，短期內對 CPI 產生一次性影響，但長期通脹預期仍保持穩定。

除更強調嚴重的就業形式之外，鮑威爾演講中提及的「政策框架調整」亦被視作重要利好——放棄 2020 年以來的「平均通脹目標制」（FAIT），回歸「靈活通脹目標制」，強調根據經濟數據靈活調整政策，優先應對就業市場風險。

週五演講過程中，美股及 BTC 價格急速攀升，美元指數下跌，顯示市場迅速對 9 月降息概率進行了向上定價。

目前，FedWatch 顯示 9 月降息概率為 87.2%，較本週早些時候的悲觀預期有所上升，但仍然低於此前超過 90% 的概率定價。

9 月降息之前，非農就業及 8 月通脹數據仍然備受矚目。這些數據不僅決定 9 月降息與否，更決定今年降息頻次和幅度。對於後者市場仍未進行充分定價，將成為後市交易點。

加密市場：資金由 BTC 流入 ETH

技術指標角度，受風險偏好降低推動 BTC 本週再次回踩了「特朗普底」和 90 日線，在週五 Jackson Hole 年會鮑威爾發言後得到提振放量上漲重返 5 日均線，但週末兩天有所回落，得到 60 日均線支撐。

上週以來，伴隨 BTC 價格突破和市場風險偏好變化，長手拋壓有所加重，本週拋售規模接近上週，這對 BTC 短期價格走勢形成短期壓制。

而缺乏足夠資金是 BTC 價格難以掙脫拋壓束縛的根本原因。本週，加密市場流入資金總計 12.55 億美元，相較上週的 122.90 億大幅下降。其中，BTC Spot ETF 通道資金大幅流出 11.65 億美元。

加密市場資金進出統計（週）

伴隨降息周期重啟，投資者風險偏好提升，加密市場內部亦在發生輪動。據 eMerge Engine 顯示，場內場外均有資金自 BTC 流入自 ETH，這推動本週 BTC 下跌 2.41%，而 ETH 上漲 6.88%。

eMerge Engine Altseason Signal 顯示已達 100%。如是，後市 BTC 價格可能會處於低迷震盪或小幅攀升態勢，而 BTC 市佔率將會持續下降。

周期指標

據 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指標為 0.625 ，處於上升期。

EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和數據科學家於 2023 年 4 月創建。專注區塊鏈產業研究及 Crypto 二級市場投資，以產業前瞻、洞察及數據挖掘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。