Snowflake 財報公布後大漲 17%——AI 估值重估行情能否延續？

Snowflake 最新財報再度點燃投資人對雲端資料與 AI 軟體的熱情。第 2 財季營收達 $1.55B，年增 35%，高於市場共識的 $1.48B。產品營收成長 37% 至 $1.49B，調整後 EPS 為 $0.62，優於預期的 $0.45。

更重要的是，Snowflake 將 FY2027 產品營收財測由 $5.84B 上調至 $6.07B，意味著成長率約為 36%。財報公布後，SNOW 上漲 16.55%，收於 $356.47。

AI 開始帶來實質成果

本季最亮眼的部分是 AI 驅動的需求。管理層表示，近期成長加速約有一半來自 AI。CoCo 和 CoWork 等產品日益融入客戶的工作流程，而 CoCo 本季新增超過 2,000 個帳戶。

AI 工作負載也正提高 Snowflake 核心資料平台的使用量。這點相當重要，因為 AI 正逐漸超越題材敘事，轉化為可衡量的用量成長。

產品營收成長率已連續 3 季加速。對投資人而言，這項趨勢比單季收益優於預期更為重要，因為這顯示 Snowflake 可能正邁入成長更強勁的新階段。

估值再度偏高

更強勁的展望讓 Snowflake 再度接近溢價估值。該公司市值約為 $123B，目前股價約為過去 12 個月營收的 22 倍。

市場共識預估 FY2027 總營收接近 $6.3B，FY2028 營收接近 $8B，使 SNOW 的估值接近 FY2027 營收的 20 倍。

如果產品營收持續以約 35% 或更快的速度成長，同時利潤率有所改善，這項估值仍可獲得支撐。然而，該股票已不再便宜。Snowflake 若要進一步上漲，將愈來愈取決於其能否證明 AI 可以持續帶動更強勁的用量成長，而非只是再度造成短暫的估值擴張。

技術面突破

財報公布後，SNOW 盤中最高觸及 $384.55，創下 52 週新高，最終收於 $356.47。長上影線顯示，高檔附近已出現獲利了結賣壓。

目前首先要關注的是 $355 附近。若能守穩此區域上方，便可維持財報公布後的突破結構。

更重要的支撐位落在 $330–$340 附近，此處是先前盤整範圍與前波高點的重疊區域。若跌破 $330，將削弱目前的看漲結構，並提高進一步回檔的風險。

上行方面，$385 仍是關鍵阻力位。若能明確突破，可能為上攻 $400 甚至更高價位打開空間。

交易策略

以目前價位來看，相較於在財報公布後股價急漲時立即追高，等待 SNOW 出現確認後的回檔，能提供更佳的風險報酬比。

在看漲情境下，股價守穩 $355 附近，之後突破 $385。這將確認上漲動能延續，首個主要目標為 $400。

在中性情境下，投資人等待產品營收成長與 AI 驅動用量的進一步證據期間，SNOW 可能在 $340 至 $385 之間盤整。

在看跌情境下，若跌破 $330，可能表示投資人開始解除部分近期的 AI 估值重估部位。在這種情況下，保護資本應優先於逢低買進。

Snowflake 的基本面顯然已經改善，但市場預期也同樣快速升高。關鍵問題在於，產品營收能否持續維持 35% 以上的成長率。

只要 AI 持續帶動平台用量，且成長維持強勁，Snowflake 的溢價估值便有其合理性。然而，如果成長再度開始放緩，目前的估值倍數幾乎沒有容許表現不如預期的空間。