Bitwise 首席投资官：无论 AI 走向何方，比特币都是终点

经济的发展存在诸多不同路径，但所有路径最终都会指向比特币。

撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官

编译：Chopper，Foresight News

小时候，我最喜欢一套名为《抉择冒险》的系列读物。书中情节大概是：你行走在阴森森林的小路上，迎面遇到一条龙，这时书中会抛出选择： 你打算：a）向巨龙发起进攻（翻至第 5 页）；b）尝试和巨龙交朋友（翻至第 21 页）；还是 c）转身逃跑（翻至第 63 页）？

我最爱的一点就是能够看到每一条选择对应的结局。选这个选项，万事顺遂；选另一个，所有人都会殒命。

不过，作者偶尔也会设置陷阱：有些选择看似不同，实则无关紧要。无论向左还是向右，你最终抵达的地点不变，可能是地牢，也可能是堆满珍宝的殿堂。

我为何说起这个故事

最近在各类行业峰会上，我经常被问到这样的问题：如果……，比特币会怎么走？

• 如果美联储加息将经济拖入衰退，比特币会怎样？
• 如果美联储维持利率不变，通胀再度飙升，比特币会怎样？
• 如果 AI 泡沫破裂，经济陷入衰退，比特币会怎样？
• 如果 AI 带来物质极大丰富、创造无尽财富，比特币又会怎样？

需要考量的情景纷繁复杂，多到让人无所适从，这也是我职业生涯中见过变数最多的阶段。打开 CNBC，一小时之内，你会听到一位专家称 AI 能让 GDP 每年翻倍，另一位却断言 AI 将带来人类灭绝。

面对这么多可能性，该如何制定投资规划？

答案就是效仿我儿时读这本书的思路：遍历每一条路径，看清最终的终点。

我们不妨推演 AI 发展的几种可能性，以及比特币大概率会出现的走势。

情景一：AI 带来物质极大丰富（翻至第 12 页）。在这个世界，生产力爆发，GDP 大幅飙升。凡是以智力劳动为主的领域，例如软件、法律、设计、制药、诊断，成本都会大幅降低。每一天都如同 Louis Armstrong 那首歌所唱《多么美妙的世界》。

物质充裕，反而利好稀缺资产。价值会流向那些无法无限复制的标的：临水地块、顶级艺术品、黄金，当然，还有比特币。 在这条 「冒险故事」 里，比特币将迎来上涨。

情景二：AI 泡沫破裂（翻至第 20 页）。这个情景下，高成长资产遭遇抛售，全球经济陷入衰退。数据中心的借款人出现违约，持有数十亿美元 AI 相关债券的保险公司陷入困境，仿佛 2008 年金融危机重演。

初期，比特币会和其他风险资产同步下跌。但后续的剧本我们并不陌生：降息、扩表、政府出手救助。

AI 基建建设是美国史上规模最大的基础设施投资，一旦危机爆发，对应的救市规模也将史无前例。再加上 AI 具备重大地缘战略意义，在我看来，政府出手救助的概率几乎是 100%。

后续会发生的是：货币供应量激增，比特币大幅反弹。这正是比特币诞生时所要应对的宏观环境。

情景三：经济温和前行，增速 3%、利率维持 4%（翻至第 41 页）。没有大事件发生。AI 小幅拉动经济增长，但不存在颠覆性变革。AI 相关债务正常兑付，经济接近软着陆。

在这个环境里，比特币延续它一贯的走势：ETF 持续有资金流入，越来越多理财顾问配置比特币，企业与主权资产负债表持续增加持仓。政府债务不断累积，人们对于价值储存资产的需求持续上升。比特币静静等待，最终依旧胜出。

所有道路，依然通向比特币

这套推演的核心意义在于：对比特币长期投资者而言，AI 的最终走向并不重要。在我看来，无论走哪一条宏观路径，比特币的价格最终都会走高。

坦白来说，利率环境也是同理。如果美联储激进加息引发衰退，政府大概率会出台干预政策，比特币有望上涨；如果不加息，通胀持续走高，投资者会转向比特币作为价值储存载体；如果美联储成功实现软着陆，回到情景三，比特币同样会稳步上行。

几乎在所有我能设想的情景中，只会出现下面三类结果之一：

• 货币与信贷扩张速度超过实体经济增长，利好总量固定的资产；
• 生产力大幅提升，稀缺资产获得估值溢价；
• 宏观波澜不惊，比特币持续抢占资产配置份额。

路径各不相同，但最后的落脚点是一致的。就像老读物里的小陷阱，选择本身无关最终结局。

当然，这不代表比特币价格会直线上涨。在不少情景里，行情在迎来结局之前，都会经历一段艰难时期。2020 年初新冠恐慌期间，比特币短短数日暴跌 50%，随后反弹，涨幅接近 20 倍。

同时，比特币的核心逻辑也有可能因为和宏观无关的因素被打破。例如量子计算威胁旧钱包私钥；各国政府协同出台全球性禁令；西方国家推行紧缩政策，回归稳健的货币管理。我认为这些概率较低，但并非完全不可能。

但对于长期投资者，宏观层面的重大问题，并没有大家想象中那么关键。因为无论经济走向哪一条路，几乎所有路径最终都会指向比特币。