德银(DB.US)上调 AST(ASTS.US) 评级：SpaceX(SPCX.US) 频谱收购引发错杀？

据 Woofun AI 消息，德意志银行(DB.US)于周一正式调整对 AST SpaceMobile Inc.（纳斯达克代码：ASTS）的投资评级，将其从'持有'提升至'买入'。这一决策直接针对上周该股因市场恐慌而出现的非理性下跌，德银分析师认为当前的估值错杀为投资者提供了显著的安全边际与入场窗口。

AST SpaceMobile 的股价波动剧烈地反映了市场对竞争格局变化的过度反应。尽管该股在周一上午交易中反弹约 5%，报收 53.49 美元，且德银维持 93 美元的目标价——这意味着相较于周五约 50.97 美元的收盘价仍有高达 82% 的上涨空间——但长期趋势依然承压。今年以来，ASTS 跌幅已超过 26%，当前市值仅为其 2026 年 5 月、即 SpaceX（纳斯达克代码：SPCX）首次公开募股（IPO）前夕所创下的 133.86 美元较历史高点回落约 60%。引发此次剧烈震荡的核心变量在于 SpaceX 的战略动作。

周五，AST 股价暴跌 10%，导火索是 SpaceX 宣布从 Grain Management 手中收购一套覆盖全国的低频段频谱资源。SpaceX 披露，该交易涉及 800 兆赫频段内最多 14 兆赫的配对频谱。低频段信号具备极强的穿透能力，能够有效解决卫星服务难以进入室内和地下场景的技术痛点，这被视为填补 Starlink Mobile 计划中的关键技术缺口。德银分析师布莱恩·克拉夫特明确指出，市场对此做出的反应'不明智'，并强调此次回撤使得现在成为'采取更为积极投资策略的合适时机'。

值得注意的是，这种恐慌情绪并非仅限于 AST，整个电信板块均遭重创：AT&T Inc.（纽约证券交易所代码：T）、Verizon Communications Inc.（纽约证券交易所代码：VZ）以及 T-Mobile US Inc.（纳斯达克代码：TMUS）的股价分别下跌 9.8%、8.8% 和 13.3%，其中 Verizon 的单日跌幅更是创下 2002 年以来的最严重纪录。

Woofun AI 整理数据显示，在如此剧烈的板块性回调中，AST 的基本面逻辑并未发生根本性逆转，反而因竞争对手的技术瓶颈暴露而凸显出其现有合作架构的稳固性。

深入剖析行业竞争格局与 AST 的商业前景，德银(DB.US)上调评级的核心逻辑在于运营商潜在的合作转移风险与政府订单的确定性增长。克拉夫特指出，一个关键的反直觉变量在于 T-Mobile 的角色转变。

目前，T-Mobile 在其 T-Satellite 直连手机服务中已部署了 Starlink 技术，这使得 SpaceX 既是 AST 的直接竞争对手，又是其潜在合作伙伴的供应商。鉴于 SpaceX 已成为 T-Mobile 的直接竞争者，克拉夫特推测 T-Mobile 出于供应链安全和竞争制衡的考虑，极有可能将其直连设备的服务业务转交给 AST。若此假设成立，AST 将补齐美国三大主要运营商中的最后一块拼图，因为它目前已与 AT&T 和 Verizon 达成了合作协议。

此外，政府层面的业务拓展为 AST 提供了坚实的后盾。德银引用美国太空开发局支持卫星测试的相关文件，论证了 AST 在国防领域业务的实质性进展。今年 1 月，AST 被选定为导弹防御局 SHIELD 项目的核心承包商，该项目隶属于'金色穹顶'导弹防御计划，标志着其技术获得了最高级别的安全认证。克拉夫特还特别提及一个可能即将获得授权的日本项目，预计将为 AST 的卫星网络带来高达 10 亿美元的日本政府资金支持，这构成了巨大的潜在收入来源。

然而，SpaceX 构成的威胁并非即时生效。相关频谱交易仍需等待联邦通信委员会的最终授权，且 SpaceX 计划直到 2027 年底才会正式推出其手机服务。摩根大通(JPM.US)分析认为，构建地面网络需要漫长的周期和巨额资本支出，因此传统无线通信运营商在短期内面临的风险可控。

这种时间差为 AST 提供了宝贵的战略窗口期。在机构观点方面，德意志银行并非孤军奋战。上个月，Berenberg 也开始对 AST 进行研究，并给出了'买入'评级及 92 美元的目标价，与德银的 93 美元目标价形成高度共识。截至周一文章发布时，AST SpaceMobile 的股价已回升 4.86%，至 53.44 美元，显示出市场对这一逻辑的部分重新定价。

综合来看，AST SpaceMobile 的投资价值在于其利用 SpaceX 技术落地前的时间窗口，加速锁定商业闭环。Starlink Mobile 虽具长期威胁，但其频谱授权的不确定性及 2027 年的商用时间表，为 AST 争取了宝贵的扩张期。T-Mobile 与 AST 的合作潜力，叠加来自美国和日本政府的巨额订单预期，构成了短期股价的核心支撑。德意志银行与 Berenberg 的一致看好，反映了专业机构对这一'错杀'机会的共识。若 T-Mobile 确实转向 AST，当前的低点将成为极具吸引力的布局节点。