高盛警告：交易商被迫“抬轿”，黄金4900美元“太保守”

在全球资产波动加剧的当下，黄金的涨势尚无见顶迹象。高盛最新观点认为，原定的4900美元年底目标价已显保守。该行分析师强调，当前金价已进入“机械式加速带”，期权市场的空头回补与套保盘正将金价推向基本面难以解释的高度。

近期金价的上扬并非偶然。上周，美国财政部意外宣布扩大国债回购操作，直接导致美元指数承压，黄金随之录得单周超过5%的涨幅。对于持有非美货币的投资者而言，汇率波动带来的“打折效应”正吸引全球资金源源不断地涌入金市。

高盛分析认为，4600美元关口的突破主要归功于美联储政策转向的利好。在7月议息会议与疲软的非农数据双重确认下，市场已锚定9月降息路径。但这仅是表象，深层驱动力源于期权市场的“Gamma挤压”。当投资者疯狂扫货看涨期权时，做市商被迫在金价上行途中加仓对冲，形成“价格越高、买盘越重”的自我强化循环。

高盛警告，这种由仓位结构驱动的涨势极易遭遇“回马枪”。一旦后续数据逼迫市场修正利率预期，原本的对冲买盘将瞬间转化为平仓抛压，其回调力度将远超常规逻辑。

地缘层面，中东局势的反复与制裁升级为金价提供了坚实的下行缓冲空间。高盛指出，各国央行增持与避险买盘已成为金价的“稳定器”。

对于亚洲盘面的宽幅震荡，高盛认为无需过度解读为趋势反转，这仅是仓位博弈的产物。在央行刚需与技术面买盘的共振下，黄金上攻4900美元的路径虽波折，但爆发力不容小觑。

未来数日，市场的目光将悉数聚焦于怀俄明州的杰克逊霍尔。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）将发表备受瞩目的演说。作为一名被外界视为偏执于“供给侧破坏”的结构性悲观派，沃什对传统货币政策模型的怀疑，令市场对其降息路径的研判充满了不确定性。

与此同时，本周即将公布的7月个人消费支出（PCE）物价指数——这一美联储最青睐的通胀指标，将直接锚定9月的政策方向。如果数据延续疲软态势，无疑将为本已火热的降息预期再添一把柴，进一步削弱持有黄金的机会成本。