美债供需结构压力向长端集中，供需缺口战略溢价提振铜价，东南亚多国贸易逆差扩张---0817宏观脱水

华尔街见闻2026/08/18 02:42

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美国财政可持续性风险难以收敛，TCJA、疫情补贴及大美丽法案等扩张政策持续推升美债供给，关税退税、美伊冲突与AI发展进一步加大供给压力。需求端外国官方与美联储两大稳定买盘退潮。长端债务需求承压更为突出，短端有望随宏观修正缓和。
截至8月14日LME铜现货结算价升至14545美元/吨，较2025年底上涨16.3%。铜价本轮上涨主要源于供给端多重扰动与需求端结构性扩张的矛盾，叠加美国关税预期引发的全球资源流向重构。
2026年东南亚多国由长期顺差转向逆差，越南1至7月累计逆差，印度尼西亚连续两个月逆差，菲律宾逆差扩大，马来西亚仍维持韧性。油价冲击为直接导火索，进口前置、恐慌性补库与产能扩张放大进口数量，出口前置退坡与美国关税加码拖累出口端。

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