港币：7.85，近在眼前

年初以来，港币的主旋律就是贬值。USDHKD从年初的7.7800升至三季度的7.8470，距离弱方兑换保证（7.85）仅剩30pips。弱方保证近在眼前，后续怎么看？

除了南向资金的影响外，本轮港币趋贬还有个原因：港币资金偏松。近一个月1M Hibor利率从2.9%降至2.6%。隔夜的Hibor利率更松，大约在2.0%左右。这也导致美港利差扩大，美港套息活动进一步对港币汇率施加压力。

值得注意的是，本轮港币利率下行的过程伴随曲线的显著陡峭化。短端利率因季节性原因显著下行（分红派息高峰过去等），但中长期利率反而上行。港币Hibor曲线呈现明显的陡峭化态势，这反映出市场已经开始提前交易香港金管局（HKMA）的汇率干预——抛售美元、回笼港币，这将直接导致港币流动性收紧。

策略上，下一阶段做港币升值还有些早，毕竟港币资金（尤其是短端）仍然很松，而且港币各方面基本面偏弱。

在港币即期汇率贴近7.85，而HKMA还未正式下场干预的窗口，可以在远期汇率上做文章。港币干预预期上升、以及美元端加息预期收敛，都可能导致USDHKD forward进一步上行。目前12个月forward在7.78一线，对标历史，还有空间。

策略上，由于目前港币掉期曲线很陡峭，直接做平曲线（B/S短端+S/B长端）会面临很大的负Carry压力。笔者更推荐买入1年USDHKD远期。这样做，应该可以收获稳稳的幸福。

总结今天的分享：

2、值得注意的是，本轮港币利率下行的过程伴随曲线的显著陡峭化，中长期Hibor利率有所上行，这反映出市场已经开始提前交易香港金管局（HKMA）的汇率干预；

3、笔者认为，下一阶段做港币升值还有些早，毕竟港币资金（尤其是短端）仍然很松，而且港币各方面基本面偏弱。在港币即期汇率贴近7.85，而HKMA还未正式下场干预的窗口，可以在远期汇率上做文章，比如买入1年USDHKD远期，收获稳稳的幸福。