加息预期成日元走势关键，央行9月会议面临市场高门槛

⑴ 7月下旬至8月初美日韩联合干预推动日元一度升值约5%，汇率从40年低点约164拉回至约155，但随后再度走弱至159上方，干预效果呈现边际递减态势。⑵ 市场对日本央行9月加息的概率定价已从7月30日的约24%跃升至约76%，利率前景的大幅重估使下月政策会议成为日元短期走势的关键节点。⑶ 美国财政部长贝森特敦促日本在干预后配合基本面与政策层面的行动，市场普遍解读为对首相高市早苗鸽派立场的施压，要求其允许央行推进利率正常化。⑷ 分析师指出，若日本央行在9月会议上再次推迟加息，将被市场解读为“背叛”，可能引发日元新一轮走软和长端收益率攀升，央行信誉面临考验。⑸ 日元面临的结构性逆风依然存在，市场对财政赤字及缺乏资金支持的减税计划持续担忧，对公债收益率构成上行压力，同时也削弱了汇市干预的持久效果。⑹ 后续核心看点在于日本央行9月会议是否兑现市场预期的加息，以及加息幅度能否满足当前定价，若央行仅以小幅调整应对，日元可能面临“买预期卖事实”式的回落风险。