尼泊尔白银进口首超黄金，年度飙涨约3.7倍，散户投资热情与价格巨震并行

⑴ 尼泊尔上一财年白银进口额首次超越黄金，创下历史纪录，进口总额达约327.4亿卢比，同比激增约3.7倍，数量上突破104吨，增幅超过一倍，而同期黄金进口量反而下滑约6%，凸显贵金属投资偏好的结构性转变。⑵ 本轮白银热潮的核心驱动力来自价格短期内大幅攀升，银粒价格从2025年10月的每托拉约3300卢比一路冲高至2026年1月峰值约7500卢比，涨幅超过一倍，吸引大量散户在股市疲软及地产交易近乎冻结的背景下将白银视为替代性避险资产。⑶ 值得注意的是，进口产品以银粒为主，海关分类却将其归入银粉编码，实际银粒呈1至6毫米不规则颗粒状，广泛用于首饰加工及工艺品制造，迪拜为其最大来源地。⑷ 国际市场方面，白银现货价格于2026年1月29日触及每盎司约121.67美元的名义历史新高，随后大幅回撤至约57美元附近，剧烈波动令部分追高买入的尼泊尔投资者陷入被动，行业人士指出不少投资者在未充分理解价格周期的情况下入场，回调后已面临持有压力。⑸ 从深层逻辑看，全球范围内白银工业需求因人工智能算力基础设施及绿色能源扩张而持续升温，银在半导体封装、电路板及高速连接器等硬件中承担导热导电关键功能，但尼泊尔境内银粒进口的爆发式增长更多体现为投资性囤积而非工业消耗。⑹ 目前监管层面已对银粒进口的真实用途及潜在的跨境流向表示关注，后续需跟踪海关统计口径的修正情况、国际银价企稳后现货升贴水变化，以及尼泊尔央行是否会针对贵金属进口出台新的管控措施