原糖期价徘徊15美分下方，全球供应充裕预期对冲减产隐忧

⑴ 原糖价格持续在每磅15美分下方波动，较去年同期水平下跌逾一成，全球供应充裕预期主导市场情绪，新兴减产风险暂未形成有效支撑。⑵ 印度季风降雨改善大幅提升甘蔗产量前景，政府同时出台限制库存持有量的措施以确保国内市场供应充足，成为当前市场最大的偏空因素。⑶ 原油价格走弱进一步施压糖价，乙醇价格下滑促使巴西等主产国将更多甘蔗转向食糖生产而非乙醇，加工比例调整加剧了供应端压力。⑷ 不过下行空间受到一定制约，2026/27年度全球糖市预计出现供需缺口，巴西和泰国产量预期下调，厄尔尼诺对关键产区的影响存在不确定性，同时美国农业部在数据修正后下调了本国糖库存预估，国内供应趋紧态势初现端倪。