Wedbush：英伟达(NVDA.US)为OpenAI“兜底”暗藏风险，但这是一场值得押注的长期绑定

智通财经APP获悉，据早些时候的报道称，英伟达(NVDA.US)正讨论为OpenAI提供高达2500亿美元的信用担保，以支持后者在俄亥俄州租赁并建设一个超大规模的人工智能(AI)数据中心园区。对此，Wedbush Securities在其最新报告中指出，此举虽然可能会为英伟达带来额外风险，但整体上属于强化双方长期战略绑定的积极布局。

据了解，这一担保安排的核心，是让OpenAI能够借助英伟达的信用资质筹集巨额债务资金，用于锁定俄亥俄州派克县一个10吉瓦(GW)数据中心园区的租赁与建设。知情人士强调，该担保仅覆盖租赁和建设债务，并不包含英伟达芯片本身——围绕芯片的供应与融资，双方正在另行谈判。园区所在地原是一座铀浓缩工厂，如今正由软银旗下能源子公司SB Energy与美能源部合作开发。据测算，10吉瓦的年耗电量约相当于800万美国家庭的用电量，整个数据中心园区总成本可能超过5000亿美元。

从英伟达角度看，Wedbush分析师马特·布赖森(Matt Bryson)在致客户的报告中写道，此类项目会“进一步巩固英伟达与全球领先前沿模型开发商之一的联系”，在更多代工产能可能最终让出市场份额的时期，这有助于缓和竞争风险。但他同时发出警告：“循环融资安排必然给英伟达制造更多风险，因为倘若AI需求放缓或OpenAI落后于竞争对手，英伟达便可能暴露于客户经营问题之下。”

尽管如此，布赖森仍认为，持续涌现的大型数据中心建设计划以及英伟达在这些项目中的核心地位，对这家全球最大的AI加速器与硬件供应商而言是积极的。他还特意提及，这一项目大概率获得了美国联邦政府的关注与“支持”，毕竟“迄今为止与这届(特朗普)政府合作对芯片公司来说回报丰厚”。

目前，英伟达与OpenAI的资本纽带正越系越紧。去年9月，英伟达曾表示将作为战略合作伙伴向OpenAI投资至多1000亿美元，前提是后者需部署至少10吉瓦的英伟达系统。虽然该投资最终未能成行，但在今年3月OpenAI创纪录的融资轮中，英伟达仍出资300亿美元。此后英伟达CEO黄仁勋曾表示，这“可能是”公司在OpenAI上市前的最后一次投资。今年6月，OpenAI已向美国证券交易委员会秘密提交了首次公开募股申请，但尚未披露正式时间表。目前，一众私人投资者给予OpenAI的估值已接近1万亿美元，押注其能保持AI领域领先地位并找到可持续的商业模式——尽管来自中国等的开源模型正不断威胁其定价能力。

作为项目的共同推手，软银同样是OpenAI的主要投资方，双方今年早些时候已宣布对SB Energy投入10亿美元。此次俄亥俄州数据中心被视作美国AI基建大扩张中最具雄心的项目之一，随着相关融资谈判逐步推进，其最终轮廓与各方风险敞口仍可能发生变化。