高动量交易遭遇急剧回调 散户“追涨”策略失灵 华尔街建议逢低布局

智通财经APP获悉，7月以来，美国股市高动量交易遭遇快速回调，令长期追逐热门题材的散户投资者受到重创。不过，在经历大幅回撤后，华尔街多家机构开始建议投资者逢低布局，认为美国高动量股票已逐步显现配置价值。

数据显示，由Robinhood(HOOD.US)、迈威尔科技(MRVL.US)等散户热门股票组成的一篮子股票7月累计下跌13%，有望创下2022年以来最差单月表现。与此同时，Jefferies编制的罗素1000指数中散户参与度最高股票组合，自6月以来累计跌幅已超过25%。

散户投资者长期热衷于追逐市场最热门的投资主题，这类被称为“YOLO”(You Only Live Once，只活一次)式的交易策略，在本轮高动量股票调整中遭遇明显挫折。

彭博跟踪的11类量化投资因子显示，截至目前，动量策略，即买入近期涨幅最大的股票、卖空表现最差股票，成为7月以来表现最差的量化策略。

Vanda Research全球宏观策略师Viraj Patel表示，半导体及AI硬件板块一直是动量行情最主要的推动力量，也是散户投资组合中的核心持仓。

市场人士认为，本轮动量股回调主要受到多重因素共同影响。首先，市场开始担忧科技巨头持续加码AI资本支出的投资回报，促使对冲基金以创纪录速度削减科技股仓位。与此同时，中东局势升级以及市场对美联储未来利率路径的不确定性，也进一步打击了投资者对拥挤交易的风险偏好。

随着高动量交易降温，散户投资者整体交易热情也明显减弱。

Vanda Research数据显示，美国散户滚动周度净买入金额已降至新冠疫情以来最低水平。摩根大通数据显示，截至本周三的一周内，散户净流入美股资金约57亿美元，低于过去12个月68亿美元的周均水平。

从行业来看，科技类ETF普遍遭遇资金流出。其中，三倍做多半导体(SOXL.US)和VanEck Semiconductor ETF(SMH.US)成为资金流出最明显的半导体ETF，两只基金的卖压均达到历史均值以上约1.6个标准差。

摩根大通策略师Arun Jain表示，散户参与度下降，与近期动量策略大幅回撤引发的市场谨慎情绪相一致。

不过，数据显示，散户投资者并非全面撤离股市，而是开始更加谨慎地筛选投资标的。

摩根大通数据显示，微软(MSFT.US)和英伟达(NVDA.US)仍持续获得散户资金流入，而苹果(AAPL.US)和特斯拉(TSLA.US)则成为散户卖压最大的股票之一。

Patel表示，与去年“只要是AI就买”的投资风格相比，如今散户资金流向更加分散，选股也更加谨慎。

尽管短期波动加剧，华尔街部分机构认为，本轮调整已经释放了大量投机泡沫，高动量股票正重新具备吸引力。

瑞银证券策略师Michael Romano表示，此轮下跌很可能已经消化了此前市场积累的大部分投机情绪，为股价提供了支撑基础。

美国银行交易部门也建议客户逢低买入美国高动量股票，认为经过此前获利回吐后，该板块已进入具有吸引力的配置区间。

数据显示，美国银行编制的美国高动量股票组合截至周四连续三个交易日累计上涨8.9%，创2024年11月以来最大三日涨幅；瑞银动量指数同期上涨11%，录得2022年以来最大三日涨幅，显示资金已开始重新回流高动量板块。

Patel表示，高动量交易和散户投资者近期经历了一轮"过山车"行情，但随着抛售压力逐渐缓解、买盘重新回归，市场正逐步具备出现明显反弹的条件。