HOKA增速降至个位数，新品扩张逻辑仍待兑现

HOKA的增长速度正在明显放缓。

7月23日，HOKA母公司Deckers Brands披露截至6月底的2027财年第一季度业绩。公司收入同比增长5.7%至10.20亿美元，摊薄每股收益由0.93美元小幅增至0.94美元。

其中，HOKA收入同比增长7.7%至7.04亿美元，为近年来增速首次降至个位数。去年同期，其收入仍增长19.8%；上一财季增幅也达到14.5%。

UGG本季度收入增长4.9%至2.78亿美元，同样较上一财季的9.2%放缓。

HOKA仍贡献Deckers接近七成收入，但已经难以延续过去数年的高速增长。公司预计，第二财季HOKA仍只会增长高个位数，全年则维持低双位数增长目标。

管理层将本季度放缓部分归因于发货节奏，而非终端需求明显转弱。

Deckers表示，公司调整了国际批发和经销商业务的发货节奏，部分收入确认时间由上半年延后至下半年。

HOKA下半年增长加速，也将主要来自这些订单集中交付。

渠道数据对这一解释形成一定支撑。本季度HOKA直接面向消费者的DTC收入增长17%，明显快于品牌整体增速。

管理层同时强调，HOKA不会为了维持单季增速而大幅增加供给，仍希望控制库存和折扣，维持由终端需求拉动的销售模式。

截至6月底，Deckers库存同比下降5%，季度毛利率提高0.6个百分点至56.4%。

为覆盖更广泛的客群，HOKA正在同时扩充专业跑步和生活方式产品，并着力将不同产品投放到更细分的渠道。

Clifton Pro侧重专业跑步零售商，Clifton L进入运动生活方式渠道，部分鞋款则面向综合体育用品和百货渠道。

但管理层也承认，目前的产品组合仍处于战略升级早期，下半年将受益于更丰富的货盘，但更具规模的新品投放要到2027年春季及以后逐步展开。

HOKA的增长也不会完全线性。Deckers管理层表示，随着品牌规模扩大以及国际批发业务发货节奏变化，季度间的增速波动将更加常见。

市场担忧并未就此消失。

Deckers没有上调全年收入指引，每股收益指引仅提高0.05美元，主要来自第一财季毛利率好于预期。

公司还将关税成本假设由10%提高至12.5%，预计第二财季毛利率承压。

在跑鞋竞争加剧、品牌基数已经较高的情况下，现有产品改造和渠道扩张能带来多少新增量，仍需后续销售数据验证。