日元跌至40年低点，日本政策公信力面临考验

1. 美元兑日元近期突破163关口，为1986年以来首次。日元疲弱的根本原因在于美元走强——第二波全球能源冲击重燃通胀担忧，推高美债收益率，大多数主要货币兑美元均出现贬值。但日本尤为脆弱，因其约90%的能源依赖进口，其中95%来自中东地区。2. 更令市场担忧的是，即使5月和6月国际油价暴跌45%，日元也未能获得提振。东京方面推出的看似有利于日元的政策措施——如鼓励养老基金投资国内金融资产——也未能扭转日元颓势。日本财务省自2022年以来已多次干预汇市，累计投入约2,150亿美元，但仅争取了时间，未能实现日元的持久复苏。3. 日本似乎正陷入政策困境：财政政策过于宽松、货币政策收紧力度不足，且财政与货币当局关系过密，正加剧市场对日本央行独立性的担忧。高市早苗政府尚未明确说明如何筹措资金来承担370万亿日元的公私投资计划，这种担忧已推动10年期国债收益率升至2.90%的30年新高。4. 尽管日本央行已将政策利率上调至1%的31年高位，但与其他G10国家相比仍偏低，实际利率仍处于深度负值。美日两年期国债收益率利差已扩大至285个基点，部分原因是市场预期美联储将在明年第一季度前加息两次。布鲁金斯学会高级研究员指出，若非日本央行持续购债，日本国债收益率可能已升至两位数。5. 东京方面似乎缺乏从根本上解决问题的政治意愿。干预的效力正在下降，说明市场正在发出信号：某些事情必须改变。虽然近期美伊冲突升级推高油价，美日利差扩大等外部因素加剧了日元压力，但日元的命运最终仍掌握在东京手中，而投资者留给日本政策制定者的耐心已经越来越少