伊朗战争持续，美国经济“安全垫”已失效，柴油价格成关键风向标

1. 伊朗战争引发的能源市场动荡，正让美国经济暴露于前所未有的脆弱之中。昔日能缓冲油价暴涨的库存与产能“安全垫”，如今已日渐稀薄。即使战事烈度低于冲突初期，这场战争仍将持续侵蚀美国民众的生活水平。2. 当前最值得关注的经济指标并非汽油，而是柴油价格。荷兰合作银行能源策略主管指出：“柴油无疑是美国经济的命脉。”上周美国柴油基准价格飙升近34美分至每加仑5.13美元，创下战争爆发首周以来的最大单周涨幅。柴油价格直接决定航空燃油附加费及全美物流成本，进而推高几乎所有商品价格。3. 问题的根源在于炼油产能瓶颈。美国炼油厂产能利用率已达96.1%，处于物理上限，难以进一步增产。EIA数据显示，位于俄克拉荷马州库欣的关键原油交割点库存已降至“罐底”水平，美国战略石油储备更降至3.11亿桶，为1983年3月以来最低。4. 国际局势的叠加效应加剧了供应紧张。俄乌冲突仍在持续——过去三个月内，乌克兰已对俄罗斯34家最大炼油厂中的24家发动袭击，俄罗斯已从柴油出口国转变为进口国。与此同时，布伦特原油价格虽升至每桶约96美元，但经济指标意义已不及消费者实际支付的零售价格。5. 尽管6月CPI数据带来短暂喘息，但能源价格上涨的影响很可能只是推迟显现，而非消退。一项调查显示，37%的美国选民因食品和汽油价格上涨而更频繁地使用信用卡支付日常开销，这一比例自4月以来已上升6个百分点。白宫已释放战略石油储备并放宽航运限制，但这些工具的效应很可能已被市场消化。6. 唯有冲突彻底结束，油价才可能回落。分析师预计，汽油与柴油价格至少在劳动节前将维持高位，需求下降后压力才会略有缓解。长期来看，需求激增终将推动新炼油厂建设，但这需要时间，短期内没有解决方案