韩国散户再度涌向高风险的差价合约 外界担心重演2023年暴跌危机

来源：环球市场播报

韩国资金雄厚的散户正涌向一种过去曾造成重大损失的杠杆工具；外界担心，随着股市剧烈震荡，相关押注恐遭集中平仓。

韩国仍允许帐户资产达一定门槛的投资人买卖所谓的差价合约（contracts for difference），美国则是禁止一般散户交易CFD。韩国金融投资协会的数据显示，截至周一，这类商品的未平仓部位较一年前大增近三分之二，达约3.3万亿韩元（约22亿美元）。

CFD之所以受到青睐在于其杠杆效果。投资人只需投入相当于总曝险40%的资金，即可取得最高2.5倍的曝险部位。然而，CFD在2023年因引发市场动荡而遭韩国限制，如今再度卷土重来，时机却相当敏感。与芯片股挂钩的杠杆ETF已经加剧市场波动，甚至促使主管机关暂停核准新的单一个股杠杆ETF上市。

Janus Henderson多元另类投资团队的投资组合经理Natasha Sibley表示，整个金融体系杠杆程度愈高，风险也愈大。如果其他通过CFD、或融资买进韩国芯片股的投资人遭到强制平仓，势必冲击股价，并放大市场波动。

CFD对市场造成的影响，与杠杆ETF有相似之处。投资人的交易对手方（通常是银行）必须为自身曝险进行避险，往往会持有相对应的现股。因此，一旦客户的CFD部位遭强制平仓，交易对手方便须卖出相关股票，进一步加剧市场跌势，其效果与杠杆ETF每日再平衡所造成的卖压相似。

差别在于，ETF的再平衡是每日进行的，CFD平仓导致的强制卖出则发生在追缴保证金时。迪拜的Arkevium Capital投资长Maxence Visseau表示，因此CFD对市场的冲击往往“更集中、也更猛烈”。