财信期货：黑色系延续低位震荡 焦煤受供给收缩预期提振相对偏强

⑴ 钢材低位震荡，供给端产量延续下降，需求端驱动偏弱格局未改，价格上行乏力。资金面上，螺纹钢10合约前二十席位多空双增，空单增幅略大；热卷10合约多空双减，减仓力度相当。技术面上，螺纹10合约增仓下跌、减仓反弹，空头表现主动，下方关注每吨3065元一线支撑，上方压力参考40日均线附近。⑵ 估值层面，钢厂亏损面扩大，盘面价格已跌至华东电炉谷电成本下方，当前估值处于中性区间。库存压力犹存，偏弱现实持续制约，需警惕宏观政策兑现不及预期带来的负反馈风险。⑶ 铁矿低位震荡，全球发运量及到港量环比显著回升，供给扰动实际影响待观察；铁水产量延续下行，刚需持续走弱。盘面上09合约减仓下行，测试20日均线支撑，上方压力关注每吨765元一线，下方支撑关注740元一线；资金面上前二十席位多增空减，持仓变动偏多。供给扰动未完全消退，但终端需求下滑背景下上行驱动偏弱，短期或维持震荡。⑷ 焦煤低位震荡，山西停减产煤矿仍较多，产地供应恢复缓慢；铁水产量延续回落，焦炭提降开始，下游焦钢企业采购趋于谨慎，贸易商陆续降价出货，短期现货偏弱震荡。山西省即将发布以空前严厉的行政与刑事手段清理隐蔽工作面并强化安全监管的新规，短期内产量难有明显增量，对市场情绪形成一定提振，但下游偏弱需求仍压制反弹空间。⑹ 焦炭驱动偏弱，入炉煤价格持续走弱，焦企利润小幅修复，生产整体稳定。需求侧高炉集中增多，钢厂利润承压下打压焦价意愿较强，多有减量采购行为。期货主力合约较现货贴水幅度较大，盘面估值处相对低位。钢厂亏损面持续扩大，压价原料意愿上升，焦炭第一轮提降开始，短期盘面缺乏反弹动力，估值有下移风险，但基差偏大或制约下跌空间。⑺ 锰硅低位震荡，基本面维持弱稳格局。锰矿港口库存环比下降，需求端表现疲弱，厂家开工率维持低位，厂内库存延续增加，驱动整体偏弱。技术面上09合约增仓收跌，短期或延续偏弱震荡；资金面上前二十席位多空增仓为主，空单增仓略大。