随笔：结构性暴跌行情中，模型回撤7%的压力测试复盘，暴露的两个问题

大家好，我是右兜。

本文仅复盘本人量化模型的交易策略，如果你是主观交易者、叙事投资者，就别看了，以免引起不适。有人说我最近发的东西会导致没朋友——抱歉，我本来也没朋友。

交易策略不同，结果本来就不同。杠杆推动的结构行情，模型赚不到那种钱，它只会以不变应万变，赚规则内属于自己的那份，这为什么不也是一种修行、一种信仰呢？

七月份道指甚至还创了新高。但如果你拿的是4月以来领涨的那批结构行情标的，感受完全是另一回事，最猛的一段，17个交易日跌掉40%。

今年是结构性行情：涨的时候是局部的股在涨，跌的时候也是局部的股在崩。所以这篇复盘不对比指数，指数根本没参加这场测试。

先把结果放在这再往下捋：6月30日至上周五收盘，账户净值 -0.5%，从年内高点回撤约7.23%。

7%不是胜利，是少输。顺便说一句，这也不是今年最深的一次——2月底3月初那波，最大回撤11.68%。系统今年被考了两次，这是第二次。

下面两件事分开讲：为什么躲过了大头，以及这7%是从哪来的。

一、躲过大头的两个动作

模型有一套预警等级：三级是常态，全策略执行；二级限制进攻；一级全面收缩。

6月12日，预警从三级升到二级。二级状态下，系统只允许减仓、换仓，不开新的进攻仓位——唯一的例外，下面讲。

在这之前，6月初，仓位已经完成了一次切换：右侧科技仓清掉，换到了消费、医药为主的低位股，就是大家调侃的"老登股"，为回调提前做了安全垫。

这两个动作发生在暴跌前一个月。不是我预测到了什么，这个我预测不了。是规则触发了，执行了。这就是为什么热门股17个交易日跌40%，账户只回撤了7%。

二、这7%是从哪来的

二级预警下唯一运行的新仓位是回调模型，X模型。它只干一件事：抓回调。别人跌，它分批接；反弹到目标，整体离场。

实际上在七月份还一度新高，得益于X模型大幅增加仓位博取反弹的参与。

7月1日至今，X模型参与了14只前期回调个股，已平仓10笔：

10笔全部盈利，平均持有3-4个交易日

已实现贡献 +5.42%

（未平仓明细只在会员社区内跟踪更新，这里不展开。）

未平仓浮动亏损 -8.07%

 X 模型 7 月净贡献  -2.7% 

三、这一个月暴露的两个问题

1. 同日集中触发。7月2日一天，X模型触发了11个信号，全部集中在半导体链上，进攻额度一次性打满。信号是逐个独立计算的，但标的不独立，板块整体回调时，11个信号本质上是同一个方向的一笔大仓位。模型目前没有对同质化信号的去相关机制，这是本轮浮亏最主要的结构性来源。

2. 退出条件在阴跌里失灵。X模型的设计场景是"急跌接、反弹走"。但当标的不给反弹、改成阴跌，原来的退出条件会一直触发不了，持有时间越拖越长。这条已经修改：非核心标的接满档位后，退出条件收紧，不再等原目标，优先离场。

四、不和个股谈恋爱

顺带说说做T降成本这个思路。我的看法一直是：跌得越多，实际股性越弱，反弹概率越低。强者恒强，弱者恒弱。买入笔数少、马上就反弹的，才是股性强的标的——越跌越补，补的往往是弱者。

量化模型和个股的关系，跟主观交易者不一样。量化是花花公子，不专一，不和任何一只个股谈恋爱。它的弊端也很明确：赚不到单票的大钱，还会砍错——砍错了照样执行。

翻一笔旧账：ALAB，去年12月底买入，今年3月触发止损离场，亏损33.74%。之后这只股票涨了300%。这笔没什么可辩解的，当时把它放进股票池的基本面判断是滞后的。这是历史问题，不是这轮暴露的，但它说明的是同一件事：系统不是先知，它只保证错误不致命。

但换来的是另一样东西：认知外的不贪婪，该错过的错过，不该错过的不错过。最终的收益，不来自哪一笔神话，来自整体交易的胜率贡献。

保命第一，机会第二，系统优于判断。这轮教训吸取完，7%的学费，两个暴露的问题，继续前行。