德国超长债拍卖遇冷，收益率攀升至3.65%，投标倍数回升难掩需求疲态

⑴ 德国金融署周三拍卖了7.59亿欧元、票息为0%的2052年到期联邦债券，结算日为7月17日。⑵ 本次拍卖的投标倍数为2.4倍，较4月15日上次拍卖时的1.6倍有所回升，显示认购热度略有改善。⑶ 然而平均收益率从上次的3.57%上行至3.65%，平均价格则由39.75下滑至39.28，反映出市场对超长端债券的定价趋于保守。⑷ 本次发债规模上限为10亿欧元，最终仅成交7.59亿欧元，另有2.41亿欧元被保留，表明一级市场吸纳能力仍然偏弱。⑸ 收益率走高与近期地缘冲突推升能源价格、通胀预期升温的背景相吻合，投资者对超长久期资产的风险补偿要求持续抬升。⑹ 超长债拍卖结果公布后，二级市场长端收益率暂维持高位，后续需关注欧债整体供给节奏及央行政策信号对需求端的进一步影响。