金价大回撤后 购金热情再起？

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　　受中东地缘冲突影响，近日国际金价维持高位震荡态势。截至4月14日，伦敦现货黄金开盘4744.7美元/盎司，盘中最高超过4796美元/盎司，月初以来最大回撤超过4.5%。

　　不过，经历3月份价格暴跌后，投资者对黄金资产的配置热情再度回升。世界黄金协会披露的最新数据显示，3月底黄金价格回升延续至4月，全球投资者重新将黄金纳入投资组合。中国黄金ETF在3月份持续扩张，第一季度以创纪录的590亿元人民币（约合85亿美元）资金流入收官。管理资产总额（AUM）飙升26%，至3040亿元人民币（约合440亿美元），持仓量上涨50吨至298吨。

　　央行购金节奏也在持续提速。根据国家外汇管理局最新数据，3月末黄金储备规模为7438万盎司（约2313.8吨），环比增加16万盎司（约4.98吨），为连续第17个月增加。增持节奏较此前明显加速。

　　与此同时，近来多家银行纷纷通过官微发布购金优惠公告，投资者在活动期限内购买实物黄金或积存金可获得立减优惠。

　　某银行理财业务经理透露，中长期看黄金市场依然还有较大上涨空间已成为大家的普遍共识，因此近期金价的大幅波动，给了不少投资者逢低布局的机会。“3月底开始，不少个人客户选择增加黄金资产配置。”

　　博时黄金ETF基金经理王祥分析认为，中国央行逢低买入的行为或反映出全球乱局背景下，去美元化的长期逻辑并未从根本上改变；而土耳其、波兰等央行的售金更多受到石油美元背景下的短期流动性影响。

　　“整体来看，在地缘风险、通胀预期以及市场情绪等多重因素交织影响下，黄金长期有望保持相对强势，但短线方向预计仍将受到地缘政治局势进展的扰动。”王祥表示。

　　华泰证券在最新研报中也分析指出，中长期看，短期地缘局势变化并未破坏黄金的底层逻辑，包括地缘秩序重塑、美国债务失控风险、央行购金、美联储降息、避险资产稀缺等。实际利率+央行购金的定价框架仍有一定解释力度。当然，美联储如果进入主动加息周期，可能也会引发黄金的剧烈调整。“整体而言，黄金短期面临多重因素影响，尾部风险降低，但多重因素交织下波动仍大，逢调整增持或待波动率收敛后出手可能是合适的应对方式。”

　　国泰海通也在研报中强调，总体来看，影响黄金走势的宏观核心因素尚未发生转变，黄金牛市基础仍在，短期的调整与波动仍然可以带来较好的配置机会。

　　从趋势来看，市场普遍分析认为，二季度逢低布局依然是大势所趋。华西证券指出，二季度黄金市场的困境在于，宏观定价主线尚未完成实质性切换，黄金隐含波动率中枢维持在30之上（较2025年近乎翻倍），高波动或将成为常态。然而“弱美元+低实际利率”长期格局未改，二季度高波动或为左侧布局提供窗口。

责任编辑：朱赫楠