Jones dự đoán năm 2027 sẽ bán khống cổ phiếu Mỹ: Sự đảo ngược cung cầu và áp lực kép từ giá dầu.

Theo tin tức từ Woofun AI, huyền thoại quản lý quỹ phòng hộ phố Wall Paul Tudor Jones đã đưa ra dự báo “bom tấn” trên chương trình Squawk Box của CNBC, nói thẳng rằng năm 2027 sẽ là một năm “rất, rất khó khăn” đối với thị trường cổ phiếu và tuyên bố rõ sẽ bán khống cổ phiếu Mỹ cả năm, căn cứ vào việc hầu như không tìm thấy giá trị nào trên thị trường.

Kế hoạch giao dịch táo bạo này đã nhanh chóng khiến thị trường dậy sóng, bởi người phát đi cảnh báo là nhà giao dịch hàng đầu từng thành công dự đoán vụ sụp đổ chứng khoán Mỹ năm 1987. Tuy nhiên, Jones không khẳng định thị trường cổ phiếu Mỹ sẽ sụp đổ ngay lập tức, ngược lại ông cho rằng vài tháng cuối năm 2026 cổ phiếu Mỹ vẫn có thể tiếp tục tăng, lời nhận định tưởng chừng mâu thuẫn này lại phản ánh sự nhạy bén về biến đổi cấu trúc sâu sắc của thị trường.

Phân tích kỹ lưỡng logic bi quan của Jones, trọng tâm không phải đơn thuần chỉ ra định giá cổ phiếu công nghệ quá cao hay bong bóng AI sẽ vỡ, mà tập trung vào một biến số quan trọng thường bị nhà đầu tư phổ thông bỏ qua: sự đảo chiều căn bản trong cán cân cung cầu cổ phiếu. Bốn năm vừa qua, đà tăng trần của cổ phiếu Mỹ ngoài động lực từ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và trào lưu AI, còn có sự hỗ trợ lớn từ hoạt động mua lại cổ phiếu và M&A làm giảm lượng cổ phiếu lưu hành. Nay động lực này đang suy giảm. SpaceX (SPCX.US) đã hoàn tất IPO quy mô lớn, các ông lớn AI như OpenAI, Anthropic v.v. cũng đang xếp hàng lên sàn, đồng thời doanh nghiệp công nghệ để xây dựng trung tâm dữ liệu và mua chip cần phát hành thêm cổ phiếu huy động vốn khổng lồ, dẫn đến nguồn cung cổ phiếu mới gia tăng mạnh. Cổ phiếu được giải phóng sau khi niêm yết càng làm áp lực bán tiềm tàng trầm trọng. Nếu dòng tiền vào thị trường không theo kịp tốc độ tăng cung cổ phiếu, ngay cả khi lợi nhuận doanh nghiệp không xấu đi, giá trị định giá vẫn sẽ bị ảnh hưởng.

Dữ liệu tổng hợp từ Woofun AI cho thấy, Goldman Sachs (GS.US) dự đoán lượng phát hành cổ phiếu trên thị trường Mỹ sẽ đạt đỉnh trong năm 2026–2027. Jones nhận định, năm 2027 thị trường cổ phiếu Mỹ có thể đối mặt môi trường dòng vốn bất lợi nhất kể từ năm 2002, khiến ông liên hệ đến chu kỳ bong bóng Internet 1998–2002: dù câu chuyện cách mạng công nghệ hấp dẫn, nhưng phát hành cổ phiếu mới, giải phóng cổ phiếu và định giá trở lại cuối cùng vẫn khiến thị trường trả giá đắt.

Bên cạnh áp lực từ phía cung cấp cổ phiếu, Jones còn nêu thêm một mối lo thứ hai: tác động vĩ mô từ việc giá dầu tăng. Ông đặt cược vào dầu mỏ, dự kiến giá dầu có thể tăng thêm 20–25 USD mỗi thùng, rủi ro chủ yếu xuất phát từ căng thẳng địa chính trị Iran sau bầu cử giữa kỳ tại Mỹ. Giá dầu tăng vọt sẽ trực tiếp đẩy lạm phát lên cao, hạn chế khả năng giảm lãi suất của Fed, khiến lợi suất trái phiếu duy trì ở mức cao.

Môi trường chi phí vốn cao này đặc biệt bất lợi cho các cổ phiếu công nghệ định giá dựa trên kỳ vọng tăng trưởng cao trong tương lai. Jones lo ngại về hiệu ứng ép kép: một bên là tác động pha loãng từ tăng cung cổ phiếu, một bên là áp lực định giá do chi phí vốn tăng. Nhìn lại lịch sử, vinh quang lớn nhất của Jones là ngày 19/10/1987, "thứ Hai đen", chỉ số Dow Jones sụt giảm gần 22,6% trong một ngày, ông đã thành danh nhờ tiên đoán rủi ro từ trước. Chính lịch sử này khiến giới đầu tư vẫn coi trọng cảnh báo của ông.

Tuy nhiên, dự đoán đúng một lần không có nghĩa lần nào cũng thắng. Lịch sử dự đoán của Jones cho thấy ông giỏi nhận diện rủi ro vĩ mô, nhưng việc xác định chính xác thời gian rủi ro hiện thành thị trường lại có sai lệch. Tháng 10/2022, ông trả lời CNBC cho rằng kinh tế Mỹ có thể đã rơi vào suy thoái hoặc sát biên, nhưng thực tế không diễn ra như vậy. Tháng 5/2023, ông dự đoán Fed kết thúc tăng lãi suất, cổ phiếu Mỹ sẽ tăng vào cuối năm, hướng dự đoán đúng; nhưng tháng 10 cùng năm, ông lại cảnh báo môi trường khó khăn và dự đoán đầu năm 2024 sẽ suy thoái, kết quả kinh tế Mỹ lại vượt kỳ vọng, chứng khoán tiếp tục tăng. Chỉ số S&P 500 năm 2023 tăng 24,23%, năm 2024 lại tăng thêm 23,31% (không tính cổ tức), trái ngược hẳn với nhận định thận trọng của ông.

Trong khi đó, các tên tuổi lớn khác lại có ý kiến trái chiều. Người sáng lập Bridgewater Ray Dalio tại Hội nghị CEO toàn cầu của Forbes ở Singapore cảnh báo, sự bùng nổ đầu tư AI đã tạo ra bong bóng điển hình, ngày vỡ càng lúc càng gần. Dalio quan tâm đến việc tài trợ bằng nợ quá nhiều, doanh nghiệp công nghệ vay nợ lớn để xây dựng hạ tầng AI, lãi suất tăng làm chi phí vốn tăng, một khi lợi nhuận không đủ bù đắp chi phí, định giá sẽ lung lay. Ông khuyến nghị đa dạng hóa danh mục thay vì bán khống toàn bộ.

Bên phía lạc quan hoàn toàn khác, báo cáo nghiên cứu của Goldman Sachs (GS.US) ngày 12/10 dự báo chỉ số S&P 500 có thể tăng lên 8.700 điểm trong 12 tháng tới, tăng khoảng 12% so với mốc 7.811 điểm ngày 10/10. Goldman Sachs (GS.US) dự đoán mỗi cổ phiếu S&P 500 đạt 415 USD vào năm 2027 và lên 460 USD vào năm 2028, cho rằng động lực tăng chuyển từ mở rộng định giá sang tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp.

Tom Lee, Giám đốc nghiên cứu Fundstrat, ngày 14/10 cho rằng dù dữ liệu lạm phát và sức bán cổ phiếu AI làm áp lực thị trường, nhưng giá cổ phiếu có thể đã phản ứng thái quá, tiến gần vùng hỗ trợ kỹ thuật – phù hợp chiến lược mua vào khi giá giảm. Chuyên gia Ed Yardeni thì dời mục tiêu S&P 500 là 8.400 điểm sang giữa năm 2027, nhưng vẫn tin vào kinh tế Mỹ và lợi nhuận doanh nghiệp, dự báo lợi nhuận mỗi cổ phiếu năm 2027 sẽ đạt 425 USD, phản ánh quan điểm thứ ba của phố Wall: kinh tế chưa chắc có vấn đề, nhưng cổ phiếu khó duy trì định giá cao như trước.

Mặt khắc nghiệt của đầu tư là dự đoán đúng xu hướng dài hạn không đồng nghĩa chắc chắn kiếm được tiền, nhưng nếu sai ngắn hạn có thể mất lớn trước. Năm 1987, Jones trở thành huyền thoại nhờ rà đúng thời điểm khủng hoảng; gần 40 năm sau, ông lại gửi lời cảnh báo đến thị trường. Trước các ý kiến đối lập, nhà đầu tư phổ thông không nên vội vàng chọn phe, mà cần hiểu kỹ logic đảo chiều cung cầu và vĩ mô mà Jones lo lắng, đồng thời linh hoạt với khả năng chịu rủi ro của bản thân để quyết định. Đáp án cuối cùng phải đợi diễn biến thị trường năm 2027 mới rõ.