Thị trường sẽ diễn biến như thế nào trong thời gian còn lại của năm 2026?

Golden Ten Data ngày 14 tháng 10 đưa tin—— Những yếu tố nào có thể khiến giá vàng điều chỉnh mạnh? Trong thời gian còn lại đến năm 2026, những yếu tố cốt lõi nào sẽ dẫn dắt thị trường? Bài viết này sẽ tổng hợp các biến số này và phân tích diễn biến thị trường có thể xảy ra trong các kịch bản khác nhau.

Cuối tuần trước, tôi đã bàn về triển vọng của vàng và logic giao dịch dựa trên sự mất giá của tiền tệ. Tôi lạc quan về vàng và các kim loại quý khác, bởi vì hầu hết các nền kinh tế phát triển đều đang áp dụng chính sách tài khóa không bền vững. Điểm mà độc giả quan tâm hơn là những yếu tố gì sẽ dẫn đến điều chỉnh mạnh đối với giá vàng? Trong phần thời gian còn lại đến năm 2026, đâu là các động lực cốt lõi của thị trường? Bài viết này sẽ tổng hợp các biến số đó và phân tích khả năng vận động của thị trường dưới các kịch bản khác nhau.



Theo ý kiến của tôi, trong phần còn lại của năm 2026, có hai yếu tố rủi ro trọng tâm sẽ chi phối thị trường. Thứ nhất là giá dầu: Chúng ta có chuẩn bị đối mặt với một đợt tăng giá dầu mạnh mẽ mới hay không? Thứ hai là tình hình tại Pháp, hiện diễn biến này dường như đang diễn ra theo chiều hướng riêng, rất có khả năng phát triển thành một rủi ro đặc thù độc lập. Dĩ nhiên thị trường còn nhiều điểm rủi ro khác. Chẳng hạn, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ dưới sự lãnh đạo của Walsh với lập trường chính sách đổi từ ôn hòa sang diều hâu mà không có dấu hiệu báo trước. Ngoài ra còn có các cuộc bầu cử giữa kỳ và bong bóng trí tuệ nhân tạo, nếu bong bóng này vỡ sẽ gây cú sốc lớn cho thị trường. Tuy nhiên, trong phạm vi thời gian mà chúng ta thảo luận—tức là ba tháng cuối năm—tôi đánh giá chủ quan rằng, giá dầu và tình hình Pháp mới là những biến số cốt lõi cần chú ý nhiều nhất.

Ma trận kịch bản ở trên thể hiện quan điểm của tôi về diễn biến của đô la Mỹ, euro, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, vàng và chỉ số S&P 500 (SPX) trong các kịch bản khác nhau. Trục dọc của ma trận chia thành hai tình huống: giá dầu tiếp tục tăng cao (hàng trên), giá dầu điều chỉnh giảm (hàng dưới); trục ngang gồm hai kịch bản: bên trái là Pháp bùng phát khủng hoảng toàn diện, bên phải là Pháp giữ được trạng thái hiện tại (đây đã là kịch bản tốt nhất mà thị trường có thể mong đợi). Phần trăm màu xanh lam là xác suất chủ quan tôi đưa ra cho bốn tình huống này.

Theo tôi, giá dầu hiện ở mức khá cao: Hiện tại yếu tố cung tốt hơn nhiều so với tháng 3 và 4, song giá dầu lại quay trở lại mức của những tháng đó. Do vậy, tôi ước tính xác suất giá dầu sẽ giảm trong thời gian tới là 70%, xác suất tiếp tục tăng chỉ 30%. Tôi nhận định xác suất Pháp bùng phát khủng hoảng toàn diện là 30%, khả năng giữ được nguyên trạng là 70%.

Hai kịch bản dao động thị trường mạnh nhất nằm ở góc trên bên trái và dưới bên phải của ma trận.



Góc trên bên trái: Giá dầu tăng mạnh đi cùng với khủng hoảng toàn diện tại Pháp. Đô la Mỹ sẽ tăng mạnh; đồng thời dòng vốn từ châu Âu chảy vào tài sản phòng thủ, thúc đẩy vàng tăng giá.

Kịch bản ngược lại hoàn toàn là giá dầu điều chỉnh, Pháp tạm thời duy trì trạng thái ổn định (góc dưới bên phải). Thị trường sẽ phản ánh kỳ vọng giảm lãi suất của Fed, đô la Mỹ yếu đi rõ rệt, S&P 500 trở thành tài sản hưởng lợi lớn nhất.

Đối với vàng, góc dưới bên trái đáng chú ý nhất: Giá dầu giảm nhưng Pháp vẫn bùng phát khủng hoảng. Một mặt giá dầu giảm có lợi cho vàng, mặt khác bất ổn ở khu vực đồng euro thúc đẩy dòng tiền phòng thủ, kết hợp hai yếu tố hỗ trợ vàng tăng giá.