Deutsche Bank: Đợt phục hồi cổ phiếu công nghệ lần thứ năm của thị trường chứng khoán Mỹ kể từ cuối tháng 7 đã đạt đỉnh, hãy chuẩn bị cho cú đảo chiều chữ V ngược

Kể từ khi bắt đầu đợt phục hồi cổ phiếu công nghệ Mỹ vào ngày 29 tháng 7, trong vòng 52 phiên giao dịch đã tích lũy vượt trội so với thị trường 18,1 điểm phần trăm. Tuy nhiên, theo Deutsche Bank, đợt tăng này đã đạt đỉnh.

Theo tin từ Trạm Giao dịch Theo Dõi Xu hướng, ngày 9 tháng 10, nhóm chiến lược đa tài sản của ngân hàng gồm Parag Thatte và các nhà phân tích khác đã phát hành báo cáo, hạ mức đầu tư cổ phiếu công nghệ và nhóm tăng trưởng thị trường chủ chốt (MCG & Tech) từ “tăng cường đầu tư” xuống “trung lập”. Nhà phân tích viết:

Sự luân chuyển của cổ phiếu công nghệ đã tiến rất xa, trong thời gian gần đây nguy cơ và phần thưởng không còn hấp dẫn.

Sắp đến đảo ngược hình chữ V?

Deutsche Bank đã theo dõi năm chu kỳ luân chuyển của cổ phiếu công nghệ Mỹ trong hai năm qua.

Dữ liệu cho thấy, bốn đợt phục hồi trước có mức tăng trung bình khoảng 29,5 điểm phần trăm (so với thị trường), còn vòng này tính đến ngày 8 tháng 10 đã vượt trội 18,1 điểm phần trăm.

Nhà phân tích chỉ ra rằng, hiện nay hiệu suất tương đối của cổ phiếu công nghệ đã gần chạm đến đường trên cùng của kênh xu hướng dài hạn — đây chính là điểm khởi đầu của các đợt đảo ngược trước đó.

Cụ thể, hiện nay cổ phiếu công nghệ so với thị trường chung còn khoảng 4 điểm phần trăm nữa mới chạm đỉnh kênh, nhưng một khi chạm đỉnh và giảm xuống, thống kê lịch sử cho thấy mức giảm tương đối có thể lên tới 16 điểm phần trăm. Báo cáo viết:

Các vòng luân chuyển trước đều xuất hiện đảo ngược hình chữ V.

Vị thế không đối xứng: Công nghệ được đầu tư quá mức, các ngành khác đều bị thiếu đầu tư

Dữ liệu vị thế cũng cho thấy nhận định này.

Tính đến ngày 8 tháng 10, vị thế cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng chủ chốt ở mức phân vị thứ 58, dù đã giảm nhẹ so với mức cao gần đây nhưng vẫn rõ ràng là quá mức đầu tư.

Trong khi đó, tình hình các ngành khác hoàn toàn khác biệt:

• Vị thế cổ phiếu tài chính giảm xuống phân vị thứ 17, ở mức thiếu đầu tư đáng kể

• Cổ phiếu chu kỳ công nghiệp ở phân vị thứ 38

• Cổ phiếu vật liệu ở phân vị thứ 20

• Hàng tiêu dùng thiết yếu ở phân vị thứ 19

Nhà phân tích chỉ ra rằng, vị thế chung của nhà đầu tư chủ động ở phân vị thứ 32, thuộc mức thiếu đầu tư vừa phải; vị thế của chiến lược hệ thống ở phân vị thứ 85 nhưng gần đây cũng có sự tụt giảm.

Hiệu suất mạnh mẽ khó thúc đẩy giá cổ phiếu, tâm điểm thị trường đã thay đổi

Các nhà phân tích dự đoán, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận quý III của cổ phiếu công nghệ Mỹ khoảng 55%, tiếp tục xu hướng mạnh mẽ trước đó.

Nhưng điều này có thể không đủ để đẩy giá cổ phiếu tiếp tục tăng.

Lo ngại của thị trường hiện nay tập trung vào khả năng sinh lời trong tương lai, vấn đề này khó biến mất trong ngắn hạn.

Ngược lại, ngưỡng kỳ vọng của các ngành không thuộc công nghệ cực kỳ thấp — thị trường phổ biến cho rằng các ngành này hầu như không tăng trưởng. Nhưng dự đoán của Deutsche Bank, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận quý III của các ngành không công nghệ khoảng 21% (so cùng kỳ năm trước), không khác biệt mấy với quý II là 23%, các công ty median thuộc chỉ số S&P 500 vẫn duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận ở mức hơn mười điểm phần trăm.

“Ngưỡng kỳ vọng của các ngành khác rất thấp, thị trường phổ biến cho rằng nơi đó hầu như không có tăng trưởng — nhưng thực tế tăng trưởng vẫn rất mạnh mẽ.” Nhà phân tích cho rằng, sự chênh lệch kỳ vọng này là nền tảng cho việc luân chuyển.

Hướng luân chuyển: Dòng tiền chuyển sang các ngành khác, độ rộng thị trường có thể cải thiện

Các nhà phân tích cho rằng, tỷ trọng cao của cổ phiếu công nghệ luôn dẫn đến lo ngại về độ rộng thị trường, hai tháng gần đây cũng không ngoại lệ.

Một khi dòng tiền luân chuyển từ cổ phiếu công nghệ sang các ngành khác và cổ phiếu vốn hóa nhỏ, lo ngại này có thể được giảm bớt.

Theo dữ liệu lịch sử, ở giai đoạn cổ phiếu công nghệ rút lui, mức tăng trung bình của các ngành không công nghệ khoảng 3 điểm phần trăm, còn cổ phiếu công nghệ trung bình giảm khoảng 14,8 điểm phần trăm.

Xét về từng vùng, báo cáo chỉ ra rằng tỷ trọng cổ phiếu công nghệ là biến số then chốt quyết định hiệu suất thị trường các khu vực. Thị trường châu Âu với tỷ trọng công nghệ chỉ 9%, so với Mỹ là 40%, sẽ thuận lợi hơn trong đợt luân chuyển.

Nguy cơ sụt giảm mạnh: Kinh nghiệm lịch sử nhắc nhở cần cảnh giác với tác động bên ngoài

Việc cổ phiếu công nghệ giảm tỷ trọng có dẫn đến sự sụt giảm lớn hơn toàn thị trường hay không là vấn đề mấu chốt. Nhà phân tích viết:

Lịch sử gần đây cho thấy câu trả lời là có — nhưng cần lưu ý, các vòng luân chuyển này thường kèm theo những cú sốc bên ngoài lớn, ví dụ như cú sốc thuế quan 'Ngày Giải phóng' và bùng nổ chiến tranh Iran, các sự kiện này kéo toàn bộ cổ phiếu đi xuống.

Nói cách khác, nếu không có cú sốc bên ngoài lớn, lần luân chuyển này nhiều khả năng chỉ là tái cân bằng ngành mang tính cấu trúc, chứ không phải là sụt giảm toàn thị trường một cách hệ thống.

Xu hướng dài hạn không đổi: Lý do cổ phiếu công nghệ vượt trội vẫn còn nguyên

Đáng chú ý, lần hạ xếp hạng này của Deutsche Bank chỉ áp dụng cho chiến lược trong ngắn hạn.

Nhà phân tích cho biết, xu hướng vượt trội so với thị trường của cổ phiếu công nghệ trong dài hạn vẫn còn hoàn chỉnh. Mười năm qua, mỗi năm cổ phiếu công nghệ vượt trội các thành phần khác của S&P 500 khoảng 14 điểm phần trăm, nền tảng là tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ hơn liên tục.

Chúng tôi cho rằng động lực này sẽ không thay đổi.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~