Giao dịch quá tải! Ngân hàng Mỹ cảnh báo: "Mua AI, bán tiêu dùng" ngày càng khó kiếm lợi nhuận vượt trội

Ứng dụng tài chính Zhishun cho biết, báo cáo mới nhất "Cập nhật vị thế nắm giữ của nhà quản lý chủ động" do Bank of America Securities phát hành chỉ ra rằng, các quỹ chủ động đã phản ánh đầy đủ chủ đề "tiêu dùng chuyển hướng sang chi tiêu vốn", việc tìm kiếm lợi nhuận vượt trội thông qua việc mua các cổ phiếu hưởng lợi từ chi tiêu vốn cho AI và bán chủ đề tiêu dùng của dân văn phòng đang trở nên ngày càng khó khăn, khuyến nghị chuyển hướng có chọn lọc.

Bán tiêu dùng, mua chi tiêu vốn AI: Lợi nhuận vượt trội khó đạt dễ dàng

Báo cáo dựa trên phân tích vị thế ngành của các quỹ chủ động chỉ mua (LO) với dữ liệu lịch sử nhận thấy rằng, vị thế hiện tại đã phản ánh đầy đủ chủ đề "tiêu dùng chuyển hướng sang chi tiêu vốn". Vị thế hàng công nghiệp so với hàng tiêu dùng không thiết yếu đang tiến gần mức cao nhất lịch sử; các lĩnh vực như dịch vụ IT, tài chính tiêu dùng và phần mềm — những "nạn nhân bị AI lấn át" — đang ở mức thấp lịch sử; tỷ trọng của hàng tiêu dùng thiết yếu so với tiêu dùng tùy chọn, thuốc lá so với hàng xa xỉ tăng vọt.

Bank of America cho rằng, xét về cấu trúc vị thế hiện tại, việc mua cổ phiếu hưởng lợi từ chi tiêu vốn, bán các cổ phiếu chủ đề tiêu dùng dân văn phòng để thu lợi nhuận vượt trội có thể sẽ khó khăn hơn. Ngân hàng này nhắc nhở không nên đánh giá thấp nhu cầu của người tiêu dùng Mỹ, sức mạnh của chi tiêu vốn có thể đã được thị trường định giá nhiều hơn, do đó khuyến nghị chuyển hướng có chọn lọc.

TMT: Trung lập tổng thể, vị thế phân hóa rõ nét

Apple (AAPL.US), Microsoft (MSFT.US) vẫn là "vị thế cốt lõi ổn định", được hơn 80% quỹ nắm giữ, nhưng do tỷ trọng chuẩn lớn nên lại bị phân bổ thấp; các cổ phiếu công nghệ khác đã tăng tỷ trọng đáng kể kể từ năm 2015. Bank of America giữ quan điểm trung lập với TMT (Công nghệ/Truyền thông/Viễn thông), cho rằng rủi ro và lợi nhuận của các cổ phiếu TMT lớn đã được phản ánh hợp lý hơn trong giá.

Quỹ chủ động: Vị thế ngoài S&P 500 tiệm cận đáy lịch sử

Sau nhiều năm chỉ số S&P 500 liên tục vượt trội phần lớn các chỉ số chứng khoán toàn cầu khác, vị thế nắm giữ ngoài S&P 500 của các nhà quản lý quỹ chủ động đã tiến gần đáy lịch sử. Vị thế ngoài S&P 500 khoảng 15%, từng xuống 14% trong năm 2024, so với 20% vào năm 2020. Mức tiền mặt duy trì ở mức thấp từ đầu năm 2024, trong khi vị thế nắm giữ chứng chỉ lưu ký Mỹ (ADR) gần như không đổi trong vài năm qua, khoảng 2%.

Chăm sóc sức khỏe: Trở lại tầm ngắm của các nhà quản lý quỹ

Dù là do mệt mỏi với AI, hay do thị trường đã bị khai thác quá mức, Bank of America cho biết, gần đây ngày càng có nhiều khách hàng hỏi về các cổ phiếu tăng trưởng không liên quan đến AI. Doanh nghiệp chăm sóc sức khỏe một lần nữa trở lại tầm ngắm của quản lý quỹ vì chúng có tính đặc thù, nổi bật về tiêu chí chọn lọc, hưởng lợi từ nhu cầu cấu trúc dân số và sự ứng dụng AI. Tuy nhiên, rủi ro chính sách là yếu tố hạn chế then chốt, nhất là trước thềm bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ. Điều đáng mừng là, so với các đợt sốc chính sách tiêu cực trước đây (như tweet của Hillary Clinton năm 2015, quan điểm "bảo hiểm y tế toàn dân" của Sanders năm 2019) thì hiện mức độ tập trung vào ngành thấp hơn, khoảng 10% quỹ phân bổ vượt mức, trong khi hai giai đoạn trước gần 20%.

Bán cắt lỗ thuế: Áp lực bán chưa hết

Bank of America thường công bố danh sách lọc bán cắt lỗ thuế vào khoảng tháng 10 vì đây là cao điểm bán ra của tổ chức. Nhưng do khách hàng ngày càng có nhu cầu sớm hơn, ngân hàng đã công bố trước trong báo cáo vị thế tháng trước. Đối tượng là các cổ phiếu thành phần S&P 500 bị bán vượt mức và giảm giá ít nhất 10% từ đầu năm đến nay. Sau đó các cổ phiếu này tiếp tục giảm thêm khoảng 6 điểm phần trăm. Tuy nhiên, Bank of America cho rằng áp lực bán có thể chưa kết thúc: một mặt, tháng trước các nhà đầu tư tổ chức chưa bán mạnh; mặt khác, lợi nhuận của chiến lược này thường kém nhất vào tháng 10. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, nên bán bây giờ và mua lại sớm nhất vào tháng 11.

Được biết, bán cắt lỗ thuế là việc nhà đầu tư bán chứng khoán lỗ để chuyển lỗ tạm thời thành lỗ đã thực hiện, nhằm bù trừ lợi nhuận vốn từ các khoản đầu tư khác, qua đó giảm gánh nặng thuế. Tại các thị trường đánh thuế lợi nhuận vốn như Mỹ, đây là chiến lược hợp pháp về thuế khá phổ biến.

Cổ phiếu phân hóa: Cổ phiếu đông nhà đầu tư và bị lãng quên nhất

Báo cáo Bank of America cũng liệt kê các cổ phiếu S&P 500 "đông nhà đầu tư nhất" và "bị lãng quên nhất" trong mỗi ngành của các quỹ chỉ mua.

Các cổ phiếu đông nhà đầu tư nhất bao gồm: Meta (META.US), Starbucks (SBUX.US), Philip Morris (PM.US), ConocoPhillips (COP.US), Charles Schwab (SCHW.US), Vertex (VRTX.US), Boeing (BA.US), Broadcom (AVGO.US), Corteva (CTVA.US), Welltower (WELL.US), Constellation Energy (CEG.US).

Các cổ phiếu bị lãng quên nhất bao gồm: News Corp-B (NWS.US), Hasbro (HAS.US), Hormel Foods (HRL.US), Texas Pacific Land (TPL.US), Erie Insurance (ERIE.US), Henry Schein (HSIC.US), Generac (GNRC.US), Trimble (TRMB.US), Amcor (AMCR.US), Kimco Realty (KIM.US), Eversource Energy (ES.US).