Pantera Capital: Khi JPMorgan, HSBC và Fidelity tiến vào lĩnh vực on-chain, quy mô thị trường token hóa đã đạt 33.2 tỷ USD

Quỹ đầu tư mạo hiểm Pantera Capital vừa công bố Báo cáo về trạng thái tài sản số hóa mới nhất, phân tích toàn diện một thị trường đã tăng trưởng lên khoảng 33,2 tỷ USD, bao gồm 671 loại tài sản được theo dõi. 

Ấn bản tháng 9/2026 kết hợp các tiêu chí định lượng tính đến ngày 30/6 và các diễn biến nổi bật của quý 3, với phát hiện cốt lõi cho thấy tài sản số hóa đang thay đổi về cấu trúc: phát hành token on-chain trở nên dễ dàng, trong khi việc xây dựng thị trường thứ cấp tuân thủ và thanh khoản cao đang là mặt trận trọng tâm của ngành.

Quý 2 chứng kiến mức độ tham gia của các tổ chức tăng đáng kể. Theo dữ liệu Pantera, nhiều tổ chức tài chính lớn như JPMorgan, HSBC và Fidelity Investments đã ra mắt sản phẩm on-chain, đồng thời tăng trưởng cũng lan rộng sang các mảng ngoài stablecoin — giá trị token hóa không phải stablecoin tăng 13,3% từ quý 1 sang quý 2, trong khi vốn hóa stablecoin đạt 29,55 tỷ USD vào cuối quý 2, chiếm 89,1% tổng vốn hóa. Giá trị trái phiếu Kho bạc số hóa tăng thêm 350 triệu USD đạt 1,65 tỷ USD, còn tín dụng tư nhân tăng 1 tỷ USD lên 5,1 tỷ USD.

Quỹ kho bạc token hóa BUIDL của BlackRock cho thấy cách sản phẩm tổ chức thực hiện chức năng kinh tế trên blockchain. Riêng trong tháng Sáu, giá trị chuyển khoản giữa các ví của quỹ đạt 44,1 tỷ USD, dẫn đầu các quỹ cùng loại. Hiện tại, giá trị mua lại trong ngày của quỹ lên tới 1 tỷ USD và đã được chấp nhận làm tài sản thế chấp. Điều này cho thấy quỹ số hóa đang chuyển từ giai đoạn thử nghiệm sang hạ tầng vận hành thực sự.

Kiểm nghiệm giai đoạn tiếp theo cho phân phối người tiêu dùng và thị trường tài sản thế chấp

Về mặt phân phối, Robinhood Chain đã chính thức ra mắt ngày 1/7, mang đến một thử nghiệm sớm cho nhu cầu của người tiêu dùng. Giá trị tài sản số hóa được theo dõi đã tăng gần năm lần trong tháng đầu tiên, với khối lượng giao dịch RWA hàng tuần từ 5 triệu USD trong tuần đầu lên khoảng 8,88 tỷ USD cuối tháng 8, khiến thị phần khối lượng giao dịch trên sàn phi tập trung (DEX) tăng từ 0,1% lên 12,9%. Tuy nhiên, Pantera lưu ý rằng số dư ví giai đoạn đầu vẫn còn tập trung, các giao dịch nhỏ chiếm ưu thế hoạt động.

Thị trường tài sản thế chấp cũng ngày càng trưởng thành. Báo cáo ghi nhận, tín dụng tư nhân sử dụng khoảng 45% giá trị khớp lệnh để làm tài sản thế chấp: tổng giá trị khóa trên DeFi và các giao thức cho vay như Morpho cung cấp nguồn vốn cho giao dịch tài sản thế chấp RWA số hóa ngày càng tăng, trong đó vốn ròng cung ứng phục hồi lên 18,7 tỷ USD vào cuối quý.

Vấn đề pháp lý vẫn chưa được giải quyết triệt để nhưng không còn là rào cản lớn. Ngày 15/9, Thượng viện Mỹ không thể thông qua Đạo luật CLARITY, khiến triển vọng luật cấu trúc thị trường tại Mỹ thêm bất định. Tuy nhiên, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã cấp miễn trừ có điều kiện trong 5 năm cho một số địa điểm giao dịch cổ phiếu token hóa và các nhà cung cấp thanh khoản, giúp thị trường tiếp tục phát triển trong khuôn khổ quy định hiện tại. Lời khuyên thực tế từ Pantera dành cho các tổ chức: tập trung xây dựng hạ tầng trong khung pháp lý hiện hành — nhà tạo lập thị trường đủ điều kiện, địa điểm giao dịch tuân thủ và cơ chế mua lại tin cậy — và đánh giá giá trị của mỗi sản phẩm dựa trên thị trường mà nó phục vụ.