Vuốt móng chim ưng của Walsh sáng lên, thị trường trái phiếu đã tin: Đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ trở nên phẳng hơn, dự đoán tăng lãi suất nóng lên trên toàn diện.

Ứng dụng tài chính Zhihui Finance nhận thấy, thị trường trái phiếu đang phát đi tín hiệu ngày càng mạnh mẽ về sự tin tưởng rằng Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Kevin Walsh sẽ thực hiện cam kết kiểm soát lạm phát — hiện nay, tỷ lệ lạm phát đã vượt mục tiêu của các nhà hoạch định chính sách liên tục trong năm năm qua.

Sau khi Fed lần đầu tiên kể từ năm 2023 tăng chi phí vay vào thứ Tư và dự báo sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa, các nhà giao dịch hiện kỳ vọng sẽ còn ba lần tăng lãi suất nữa từ nay đến giữa năm sau — nhiều hơn một lần so với kỳ vọng trước khi công bố quyết định. Giao dịch hoán đổi lãi suất cho thấy lần tăng đầu tiên có thể diễn ra ngay trong tháng tới.

Việc định giá lại này đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm của Mỹ lên mức cao nhất kể từ năm 2024, phản ánh niềm tin của thị trường rằng Fed sẵn sàng thực hiện chính sách thắt chặt có ý nghĩa để làm chậm nền kinh tế và hạ nhiệt lạm phát. Điều này có thể tạo ra gió ngược đối với thị trường chứng khoán Mỹ, vốn đã giảm giá ngay lập tức.

Mặc dù Walsh thận trọng không cam kết trước về bất kỳ động thái nào trong tương lai, ông vẫn nhấn mạnh quan điểm không hài lòng với diễn biến lạm phát, truyền đi rõ ràng ý định chính sách của Fed. Điều này tạo thành sự tương phản rõ nét với phản ứng của thị trường khi Fed quyết định giữ nguyên lãi suất vào tháng Bảy — khi đó, phát ngôn mơ hồ của Walsh về kế hoạch giảm áp lực giá đã dẫn đến việc bán tháo trái phiếu kỳ hạn dài.

“Chúng ta đang chuyển từ lo ngại về độ tin cậy của Fed sang quan tâm tới tác động kinh tế khi Fed tập trung đưa lạm phát trở lại mục tiêu,” bà Priya Misra, quản lý danh mục tại J.P. Morgan Asset Management cho biết.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm — kỳ hạn nhạy cảm nhất với kỳ vọng Fed — đã tăng từ 4,6% trước thông cáo của Fed lên 4,74%. Trái phiếu kỳ hạn dài nhạy cảm hơn với lạm phát có mức tăng kém hơn — điều này cho thấy các nhà đầu tư kỳ vọng các quan chức sẽ hành động để kiểm soát áp lực giá. Cùng lúc đó, kỳ vọng lạm phát dài hạn đã giảm mạnh.

Trong buổi họp báo sau cuộc họp, Walsh nhắc lại mối lo ngại về lạm phát, cho biết dữ liệu gần đây “chưa cho thấy có cải thiện thực chất nào trong xu hướng tiềm ẩn”. Trong một tuyên bố khác, Fed nói rằng đợt tăng lãi suất lần này “sẽ hỗ trợ việc trở về mục tiêu 2% của ủy ban một cách kịp thời hơn” — ở đây chỉ mục tiêu lạm phát.

“Đây là một cuộc họp thử thách độ tin cậy đối với Walsh,” ông Jeffrey Rosenberg, quản lý danh mục cấp cao tại BlackRock nhận định, “thị trường đang xem ông ấy là một Chủ tịch Fed có độ tin cậy được nâng cao vượt bậc.”

Bởi lạm phát đã vượt mục tiêu 2% của Fed hơn năm năm, các nhà giao dịch trước đó đã định giá khả năng tăng lãi suất vào thứ Tư trên 90%. Theo dữ liệu từ năm 2008 đến nay, cứ khi nào kỳ vọng tăng lãi suất lên cao đến vậy, Fed đều thực hiện đúng.

Những kỳ vọng này bắt đầu tăng lên kể từ tháng trước khi Walsh tuyên bố Fed sẽ đảm bảo lạm phát “hạ nhiệt với tốc độ đủ nhanh”. Số liệu tuần trước cho thấy mức tăng của lạm phát cốt lõi tháng Tám vượt kỳ vọng về cơ bản đã củng cố những kỳ vọng này. Trong khi đó, tăng trưởng việc làm tại Mỹ lại tăng vọt, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ổn định, chứng minh động lực mạnh mẽ trên thị trường lao động.

“Fed thực tế đang gửi thông điệp đến thị trường rằng: kinh tế Mỹ mạnh hơn, thị trường lao động thắt chặt hơn, lạm phát cho thấy mức độ dai dẳng lớn hơn nên chính sách phải duy trì thắt chặt lâu hơn nữa để lấy lại sự ổn định giá cả,” ông Daniel Siluk, quản lý danh mục tại Janus Henderson Investors nhận định.

Diễn biến phân hoá giữa trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn và dài hạn khiến đường cong lợi suất trở nên phẳng hơn, chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu kỳ hạn 2 năm và 30 năm đang thu hẹp về mức thấp nhất theo giá đóng cửa kể từ tháng 3/2025. Điều này càng củng cố xu hướng các quyết định của Fed và phát ngôn của Walsh liên tục gây ảnh hưởng mạnh tới thị trường trái phiếu.

Kể từ khi Walsh đảm nhận vị trí đứng đầu Fed vào tháng Năm, ba biến động lớn nhất trong một ngày của chỉ báo đường cong lợi suất này đều xảy ra sau khi ông ấy xuất hiện: sau hai cuộc họp chính sách trước đó vào tháng Sáu và Bảy, và sau bài phát biểu của ông trong cuộc họp thường niên của Fed tại bang Wyoming vào tháng Tám.

Thực tế mà nói, dù Fed hôm thứ Tư ở mức độ nào đó đã xoa dịu nỗi lo của nhà đầu tư về cam kết chống lạm phát, nếu áp lực giá vẫn duy trì cao, Fed vẫn buộc phải hành động. Hiện tại, số lần tăng lãi suất dự đoán của thị trường trong năm tới thậm chí còn vượt cả dự báo của các quan chức Fed “diều hâu” nhất.

Trước khi công bố quyết định hôm thứ Tư, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 và 30 năm đều tăng vọt lên mức cao nhất kể từ năm 2007. Đợt tăng lợi suất lần này là một phần của làn sóng tăng trên toàn cầu kể từ tháng Hai, khi Mỹ và Israel tấn công Iran — cuộc tấn công làm gián đoạn nguồn cung năng lượng ở Trung Đông và đẩy giá dầu leo thang.

Nhiều lực đẩy khác cũng đang góp phần nâng lợi suất, ví dụ các doanh nghiệp vay vốn quy mô lớn để tài trợ chi phí cho trí tuệ nhân tạo (AI), khiến lượng lớn nợ tràn vào thị trường, tạo thêm động lực cho nền kinh tế Mỹ vốn đã vững vàng.

“Trong bối cảnh chịu cú sốc cung-cầu, việc phá hủy nhu cầu thông qua lãi suất cao hơn là cách duy nhất để chống lạm phát,” ông Luigi Buttiglione, CEO công ty tư vấn LB Macro nhận xét, “rất khó thấy trái phiếu và cổ phiếu sẽ chịu đựng ngược gió này ra sao.”