Cục Dự trữ Liên bang đã "tăng lãi suất như dự kiến", điều thị trường quan tâm là "sẽ còn bao nhiêu lần nữa"?

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sau hai năm đã khởi động lại việc tăng lãi suất, nhưng hành động tăng 25 điểm cơ bản lần này bản thân không còn là trọng tâm—điều thị trường thực sự đặt cược là đường hướng thắt chặt sẽ kéo dài đến đâu.

Fed công bố vào thứ Tư tăng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản, quyết định được thông qua với toàn bộ phiếu ủng hộ, đánh dấu lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7/2023. Đồng thời, trong số 19 quan chức, có 16 người dự đoán sẽ có thêm một lần tăng nữa vào cuối năm nay, với khoảng thời gian hướng đến các cuộc họp tháng 10 hoặc tháng 12. Sau khi thông tin được công bố, phản ứng của thị trường vượt dự báo: lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 7/2024, lợi suất trái phiếu 10 năm cũng vượt mốc 5%.

Vào ngày 16/9, theo MarketWatch, thông điệp mà Chủ tịch Fed Kevin Warsh phát đi trong cuộc họp báo, được thị trường giải thích là có xu hướng bỏ qua tháng 10 và hành động lại vào tháng 12. George Goncalves, giám đốc chiến lược vĩ mô Mỹ tại MUFG Securities Americas, chỉ ra rằng Warsh nhấn mạnh sẽ theo dõi sát xu hướng lạm phát, và trước cuộc họp 27-28/10 chỉ có đủ dữ liệu trong một tháng, không đủ để tạo thành một “xu hướng” để đánh giá. Ira Jersey, chiến lược gia về lãi suất Mỹ của Bloomberg Intelligence, cho rằng, “định giá trên thị trường dường như còn quyết liệt hơn cả biểu đồ dot plot và tốc độ mà Warsh hiện nay sẵn sàng thực hiện.”

Toàn bộ phiếu ủng hộ, “độ tin cậy” là từ khóa

Quyết định tăng lãi suất lần này được thông qua với toàn bộ phiếu ủng hộ, được nhiều nhà phân tích coi là một trong những tín hiệu quan trọng nhất của động thái này.

Theo báo cáo, Vincent Ahn, Chủ tịch kiêm nhà quản lý danh mục đầu tư của SLW Investments, cho biết, quyết định lần này chủ yếu liên quan đến việc tái thiết uy tín của Fed, “Các biện pháp có độ tin cậy chỉ phát huy hiệu quả khi tất cả thành viên đồng thuận. Quyết định tăng lãi suất có sự chia rẽ cho thấy Fed còn đang tranh luận về vấn đề bản chất; còn khi tăng lãi suất với toàn bộ phiếu thuận nghĩa là tranh luận đã kết thúc.”

Jersey đánh giá cao phần trình bày của Warsh, cho rằng đây là lần phát biểu công khai xuất sắc nhất kể từ khi ông tiếp quản Fed hồi tháng 5 năm nay.

“Ông ấy diễn đạt rõ ràng, luôn tập trung vào thông điệp cốt lõi, không để thị trường lúng túng; thông điệp trọng tâm của ông rất đơn giản: chúng tôi có mục tiêu lạm phát 2%, và tăng trưởng kinh tế khá tốt.”

Các phân tích cho rằng, đợt tăng lãi suất lần này đánh dấu một sự chuyển hướng rõ nét trong chính sách tiền tệ của Fed.

Sau đại dịch COVID-19, khi lạm phát tăng cao, Fed đã nhanh chóng thắt chặt chính sách. Đến tháng 9/2024, Fed chuyển hướng sang hạ lãi suất, cố gắng đạt mục tiêu “hạ cánh mềm”—tức duy trì lãi suất ở một mức nhất định trong khi lạm phát dần hạ nhiệt và kinh tế tiếp tục tăng trưởng. Tuy nhiên, nhiều quan chức cho rằng mức giảm lãi suất là quá lớn, đặc biệt là ba lần hạ vào năm 2025. Giới kinh tế học chủ lưu nhận định Fed sẽ chỉ ngừng quan sát và đánh giá xu hướng lạm phát sau khi đảo ngược toàn bộ ba lần giảm lãi suất này.

Áp lực lạm phát tiếp tục gia tăng từ đầu năm nay. Trong tuyên bố, các quan chức Fed cho biết đợt tăng lãi suất lần này “sẽ giúp nhanh chóng trở lại mục tiêu 2% của FOMC”. Ban đầu, các quan chức có xu hướng “ngó lơ” cú sốc lạm phát do chiến tranh Iran gây ra, cho rằng tác động không kéo dài lâu; nhưng khi lạm phát cao liên tục hơn năm năm, cùng với áp lực thuế nhập khẩu và xung đột địa chính trị vào mùa hè này đẩy giá lên cao, ngày càng nhiều quan chức đã mất kiên nhẫn.

Bất đồng về đường hướng đến 2027, triển vọng dài hạn còn nhiều tranh cãi

Mặc dù con đường tăng lãi suất trong ngắn hạn khá rõ ràng, nhưng các quan chức lại có quan điểm khác biệt lớn về xu hướng lãi suất dài hạn.

Dự báo lãi suất năm 2027, 10 quan chức cho rằng sẽ không có thêm động thái nào, trong khi 8 người kỳ vọng vẫn còn một đợt tăng 25 điểm cơ bản nữa. Bất đồng này cho thấy ngay trong nội bộ Fed vẫn chưa có đồng thuận về việc lạm phát có xuống đúng lộ trình hay nền kinh tế có thể chịu đựng việc thắt chặt kéo dài được hay không.

Những người chỉ trích cho rằng động thái tăng lãi suất lần này làm tăng nguy cơ kinh tế “hạ cánh cứng”. Nhưng Warsh trong cuộc họp báo khẳng định nền kinh tế hiện tại đủ mạnh để chịu được mức lãi suất cao hơn. Trong khi đó, Trump lại tiếp tục kêu gọi hạ lãi suất trên mạng xã hội, mặc dù không chỉ trích trực tiếp Fed hay Warsh.

Sau khi quyết định tăng lãi suất được công bố, biên độ điều chỉnh của thị trường vượt xa dự báo, tập trung chủ yếu ở lãi suất kỳ hạn ngắn.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 7/2024, phản ánh kỳ vọng của giới giao dịch về số lần tăng lãi suất tiếp theo đã vượt hơn cả biểu đồ dot plot. Lợi suất trái phiếu 10 năm cũng tăng và vượt mốc 5%.

Các nhà phân tích chỉ ra, logic định giá của thị trường hiện đã đi trước chỉ đạo chính thức từ Fed—lộ trình thắt chặt mà nhà đầu tư đặt cược còn quyết liệt hơn cả phát biểu công khai hiện tại của Warsh. Điều này có nghĩa là, mỗi dữ liệu lạm phát công bố trong tương lai đều sẽ trở thành điểm then chốt để thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng của mình.