Ngàn tỷ đô la tiếp theo đáng để các nhà đầu tư vàng cảnh giác hơn so với 25 điểm cơ bản tiếp theo

Giá vàng tiếp tục giảm vào tuần trước, khi thị trường đang chuẩn bị cho quyết định lãi suất của Fed trong tuần này. Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng việc giá vàng giữ vững ngưỡng 4.300 USD đồng nghĩa với việc hiệu ứng kìm hãm vàng của việc tăng lãi suất đang dần suy yếu.

Chỉ số CPI tháng 8 của Mỹ được công bố vào thứ Sáu tuần trước vượt dự báo đã trở thành căn cứ quan trọng để thị trường đánh giá liệu Fed có tăng lãi suất trong tuần này hay không. Một số nhà kinh tế thậm chí còn gọi số liệu này là “chiếc đinh cuối cùng đóng vào quan tài” ủng hộ việc tăng lãi suất.

Chris Zaccarelli, Giám đốc Đầu tư của Northlight Asset Management, khi trả lời phỏng vấn Kitco News nhận định rằng khả năng Fed tăng lãi suất trong tuần này vẫn chưa thể chắc chắn, nhưng hiện tại ngân hàng trung ương này rất khó giải thích cho việc giữ nguyên lãi suất. Công cụ CME FedWatch cho thấy, thị trường hiện kỳ vọng khả năng tăng lãi suất trong tuần này gần 90%.

Dư địa tăng lãi suất bị giới hạn bởi tình hình tài chính

Tình hình tài chính của Mỹ đang trở thành một chủ đề quan tâm khác trên thị trường vàng. Các nhà phân tích chỉ ra, nợ chính phủ liên tục gia tăng đã bắt đầu ảnh hưởng tới thị trường trái phiếu Mỹ, với lợi suất trái phiếu quốc gia chạm mức cao nhất ba năm và không ngừng áp sát mốc 5%.

Tuần trước, Bộ Tài chính Mỹ đã mua lại hơn 5 tỷ USD trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài, nhưng lợi suất ở kỳ hạn dài vẫn không giảm. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở mức 4,97% tuần trước, đạt đỉnh cao nhất 3 năm, nhiều nhà phân tích dự đoán việc vượt mốc 5% chỉ là vấn đề thời gian.

Đợt mua lại trái phiếu gây thất vọng này diễn ra ngay khi nợ công của Mỹ vượt mốc 40 nghìn tỷ USD. Hiện tại, mỗi năm chính phủ Mỹ chỉ riêng tiền lãi phải trả đã hơn 1 nghìn tỷ USD.

Jeff Sarti, Giám đốc điều hành Morton Wealth, cho biết với Kitco News, trong bối cảnh tài chính hiện tại, Fed không còn nhiều không gian để tăng lãi suất một cách quyết liệt.

“Fed có thể tăng lãi suất, nhưng với tình hình tài chính của chúng ta, không gian để họ tiếp tục tăng rất hữu hạn, vì vậy lạm phát nhiều khả năng vẫn sẽ duy trì ở mức cao,” ông Sarti nói. Ông cho rằng, “yếu tố quan trọng hơn chính là tình hình tài chính ngày càng xấu của chúng ta, thị trường trái phiếu đang đưa ra tín hiệu rõ ràng và mạnh mẽ.”

Trước ngày Bộ Tài chính Mỹ bắt đầu đợt mua lại này, Tổng thống Trump cũng cam kết rằng nếu Đảng Cộng hòa thắng bầu cử giữa kỳ và tiếp tục kiểm soát Thượng viện, mỗi người trưởng thành ở Mỹ sẽ nhận được 5.000 USD. Cam kết này đồng nghĩa với việc nợ Mỹ sẽ tiếp tục tăng thêm hơn 1 nghìn tỷ USD.

Do đó, vấn đề mà thị trường phải đối mặt không chỉ là lần tăng lãi suất tiếp theo, mà còn là việc chi tiêu ngân sách của Mỹ mở rộng liên tục đồng nghĩa lãi suất thực tế vẫn có thể tăng tới mức độ nào.

Vàng được hỗ trợ từ nợ và dòng vốn

Naeem Aslam, Giám đốc Đầu tư của Zaye Capital Markets, cho rằng khi uy tín của Fed bị thử thách, vàng vẫn nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ.

Tháng trước, tại hội nghị thường niên ở Jackson Hole, Wyoming, Chủ tịch Fed Kevin Warsh nhấn mạnh rằng ông quan tâm và cam kết duy trì sự ổn định giá cả, đồng thời thúc đẩy lạm phát trở lại mục tiêu của ngân hàng trung ương.

Aslam cho biết: “Về cơ bản, nếu Fed tăng lãi suất, lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn sẽ không làm hài lòng thị trường; nếu họ không tăng, thì uy tín của họ sẽ bị đặt dấu hỏi.” Theo ông, “vì thế bây giờ mua vàng chính là chiến lược đúng đắn.”

Ryan McKay, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hoá của TD Securities, cho biết trong báo cáo hôm thứ Sáu tuần trước, trước quyết định chính sách tiền tệ của Fed trong tuần này, rủi ro ngắn hạn của vàng đang tăng nhưng cơ hội điều chỉnh là có giới hạn.

McKay nhận định, dữ liệu kinh tế mạnh mẽ cùng Fed theo hướng diều hâu có thể dẫn tới một đợt bán ra ngắn hạn vừa phải thông qua các quỹ hệ thống, nhưng chủ đề USD mất giá trỗi dậy, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương duy trì ở mức cao và ETF gom vàng trở lại sẽ cung cấp hỗ trợ dòng vốn mạnh mẽ cho dài hạn.

“Bất kỳ sự suy yếu ngắn hạn nào của kim loại quý màu vàng nên ngày càng được xem là cơ hội tiềm năng để mua vào,” ông McKay nói.

Ryan McIntyre, Chủ tịch Sprott Inc., lại không chắc Fed thực sự sẽ tăng lãi suất trong tuần này. Ông cho rằng Fed có thể sẽ giữ lập trường trung lập, bởi phần lớn nguyên nhân lạm phát xuất phát từ chiến tranh Iran kéo dài đẩy giá năng lượng tăng.

Ngay cả khi Fed cuối cùng tăng lãi suất, McIntyre cho rằng thị trường vàng cũng đã chuẩn bị tốt cho kịch bản này. Ông chỉ ra, khi giá vàng dưới 4.400 USD, việc tăng 25 điểm cơ bản phần lớn đã được phản ánh vào giá.

“Bất kể họ làm gì, trong bức tranh lớn thì đều không quá quan trọng,” McIntyre chia sẻ. “Họ hoặc tăng tốc mọi chuyện, hoặc chỉ làm chậm lại đôi chút, nhưng kết quả cuối cùng vẫn vậy: rủi ro nợ công sẽ tiếp tục tăng lên.”

Liên tiếp các quyết sách từ NHTW Nhật, Mỹ, Anh

Sau cuộc họp của Fed, Ngân hàng Trung ương Anh sẽ công bố quyết định lãi suất vào thứ Năm. Thị trường dự báo lãi suất của ngân hàng trung ương này giữ ở mức 3,75%.

Trước cuối tuần này, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng sẽ công bố quyết định chính sách tiền tệ, thị trường dự báo ngân hàng này sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. Adam Turnquist, Giám đốc chiến lược kỹ thuật của LPL Financial, cho biết trong một báo cáo gần đây rằng việc lãi suất của Nhật tăng có thể tạo ra ảnh hưởng kinh tế toàn cầu rộng lớn hơn.

Turnquist cũng nhắc nhà đầu tư chú ý đồng USD/JPY đi xuống, cũng như giá có thể phá vỡ mốc 152. Chỉ số Kitco Global Index thể hiện yếu tố nào trong xu hướng giá vàng hiện tại là do USD tạo nên và bao nhiêu là do yếu tố nội tại của thị trường vàng.

“Việc phá vỡ ngưỡng hỗ trợ này một cách dứt khoát có thể tăng tốc đà tăng của Yên, buộc nhiều vị thế bán phải đóng và thắp lại rủi ro đóng trạng thái giao dịch chênh lệch lãi suất Yên, điều này có thể tạo hiệu ứng dây chuyền đối với tài sản toàn cầu, bao gồm cả trái phiếu Kho bạc Mỹ,” ông nói.

Khi nợ công Mỹ vượt 40 nghìn tỷ USD, chi phí trả lãi hằng năm trên 1 nghìn tỷ USD, thị trường do đó không chỉ quan tâm đến lựa chọn tăng 25 điểm cơ bản tiếp theo của Fed. Các nhà phân tích cho rằng, dù Fed có thể tăng lãi suất để chống lạm phát, nhưng họ vẫn bị giới hạn thực tế do tình hình tài chính xấu đi.

Những điều mà thị trường vàng định giá không chỉ là chi phí cơ hội ngắn hạn của mỗi lần tăng lãi suất. Thay vì lo lắng về việc Fed có tăng tiếp 25 điểm cơ bản hay không, nhà đầu tư nên chú ý nhiều hơn tới mức tăng thêm 1 nghìn tỷ USD tiếp theo trong quy mô nợ công Mỹ, và rủi ro nợ quốc gia bắt nguồn từ đó.