Từ Phố Wall đến London! Amazon (AMZN.US) lần đầu phát hành trái phiếu bằng bảng Anh, đáp ứng nhu cầu huy động vốn đa dạng để bác bỏ "bong bóng AI"

Theo ứng dụng tài chính Zhihui, gã khổng lồ thương mại điện tử và điện toán đám mây của Mỹ Amazon (AMZN.US) đã chỉ định các ngân hàng sắp xếp việc phát hành trái phiếu mệnh giá bảng Anh đầu tiên, giao dịch dự kiến sẽ bắt đầu chính thức sớm nhất vào thứ Tư. Hiện tại, các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây siêu quy mô toàn cầu đang tiếp tục vay nợ trên toàn thế giới để huy động vốn xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI). Làn sóng “tín dụng AI” chưa từng có đang đưa bản đồ tài trợ hạ tầng sức mạnh tính toán AI của các ông lớn công nghệ Mỹ từ thị trường đô la chuyển sang các hồ bơi vốn toàn cầu. Trước đó Amazon đã huy động khoảng 14,5 tỷ euro thông qua tám đợt phát hành trái phiếu vào tháng 3, hiện đang tiếp tục chuẩn bị phát hành trái phiếu mệnh giá bảng Anh lần đầu tiên.

Các ông lớn như Google, Amazon từ đầu năm đến nay đều đang xây dựng cấu trúc huy động vốn thị trường quy mô siêu lớn bằng nhiều đồng tiền chủ quyền, nhằm giảm thiểu tối đa tác động tiêu cực do nỗi lo “bong bóng AI” cũng như phòng ngừa nguy cơ cạn kiệt nguồn dự trữ thanh khoản chi cho hạ tầng sức mạnh tính toán AI.

Công ty mẹ của Google là Alphabet vào tháng 8 đã hoàn tất phát hành trái phiếu doanh nghiệp mệnh giá đô la Úc đầu tiên, cũng trong tháng 8 công ty này đã phát hành 25 tỷ USD trái phiếu trên thị trường trái phiếu đô la Mỹ, và năm 2026 còn phát hành các trái phiếu doanh nghiệp mệnh giá franc Thụy Sĩ, bảng Anh, euro, đô la Canada và yên Nhật. Mới đây công ty còn huy động gần 85 tỷ USD thông qua một đợt phát hành cổ phiếu bổ sung.

Alphabet, công ty mẹ của Facebook là Meta Platforms, cùng với Oracle, Amazon, thậm chí là Microsoft và các ông lớn công nghệ khác của Mỹ, năm nay đã huy động hàng trăm tỷ USD qua đô la Mỹ cũng như các đồng tiền chủ quyền khác để hỗ trợ tham vọng AI của họ.

Dù các khoản đầu tư khổng lồ vào AI từ các công ty công nghệ lớn đang giúp thúc đẩy cổ phiếu ngành công nghệ liên quan sức mạnh tính toán AI trở lại mức cao nhất lịch sử, nhưng với bối cảnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp quy mô lớn, lợi suất trái phiếu doanh nghiệp cao hơn cùng với đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trở lên cũng làm gia tăng tranh cãi trên thị trường: liệu các công ty này có thể tạo ra đủ lợi nhuận từ quy mô đầu tư hạ tầng sức mạnh tính toán AI cực lớn này hay không, và hiện tượng quy mô phát hành trái phiếu doanh nghiệp ngày càng tăng cùng lợi suất cao và kỳ vọng vỡ nợ ngày một lớn đang khiến rủi ro “bong bóng AI” vỡ ngày càng gia tăng.

Bản đồ tài trợ tiếp tục mở rộng! Amazon lần đầu gõ cửa thị trường trái phiếu mệnh giá bảng Anh

Công ty mẹ của Google là Alphabet cùng Amazon đang tận dụng chất lượng xếp hạng tín nhiệm AA+Dòng tiền mạnh từ các mảng công cụ tìm kiếm/Search/thương mại điện tử/điện toán đám mây+Doanh thu tăng trưởng mạnh từ bán/cho thuê sức mạnh tính toán AI để chuyển hóa thành nguồn vốn dài hạn toàn cầu với chi phí thấp, qua đó đa dạng hóa đồng tiền và nhà đầu tư, tránh để thị trường trái phiếu đô la đơn lẻ bị “ngập” bởi nhu cầu nguồn cung AI cực lớn. Những cập nhật mới nhất về thị trường tín dụng AI này thực sự có thể làm giảm đáng kể nỗi lo kiểu “bong bóng AI/cho vay không bền vững” xoay quanh Alphabet, nhưng chưa thực sự xóa tan toàn bộ tranh cãi về bong bóng trong ngành AI.

Theo một người trong cuộc giấu tên do thông tin chưa công khai, công ty có kế hoạch phát hành nhiều đợt trái phiếu doanh nghiệp với kỳ hạn từ 3 đến 19 năm, do JPMorgan, Barclays, HSBC và NatWest tổ chức sắp xếp giao dịch này.

Gã khổng lồ bán lẻ trực tuyến kiêm nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây lớn nhất thế giới này đã lần đầu phát hành trái phiếu euro vào tháng 3, lập kỷ lục quy mô phát hành trái phiếu doanh nghiệp euro; sau đó, công ty còn tiến vào thị trường trái phiếu franc Thụy Sĩ, phát hành sáu đợt trái phiếu lập kỷ lục mới. Nhìn chung, Amazon cùng Alphabet đã trở thành những nhà phát hành trái phiếu quy mô lớn nhất trong nhóm nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây siêu quy mô vào năm 2026, tổng giá trị chứng khoán đã phát hành của Amazon tính theo đô la đã vượt 92 tỷ USD, cao hơn một chút so với công ty mẹ Google.

Tổng nợ của Amazon cũng xếp đầu trong các ông lớn dịch vụ điện toán đám mây siêu quy mô, Microsoft theo thị phần điện toán đám mây chỉ đứng sau Amazon, xếp thứ hai toàn cầu, nhưng quy mô nợ của Amazon gần như gấp đôi Microsoft. Amazon dự kiến sẽ chi đầu tư vốn lên tới 220 tỷ USD chưa từng có trong năm nay, Giám đốc điều hành Andy Jassy cho biết phần lớn số tiền này sẽ dùng để mở rộng hạ tầng sức mạnh tính toán AI.

Do quy mô và tốc độ phát hành trái phiếu loại này chưa từng có, các nhà đầu tư tài chính năm nay liên tục bày tỏ lo ngại về xu hướng định giá cổ phiếu và trái phiếu của các ông lớn công nghệ. Gần đây, nhu cầu đầu tư nợ trái phiếu phát hành dường như đã suy giảm, cộng thêm với việc lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài tăng kéo theo chênh lệch lợi suất khi phát hành ngày càng nới rộng, làm chi phí huy động nợ tăng lên.

Dòng vốn toàn cầu đổ dồn về thị trường tín dụng AI, đầu tư sức mạnh tính toán AI toàn cầu đối mặt bài kiểm tra lợi suất lớn

Tháng 3, Amazon đã phát hành tám đợt trái phiếu huy động 14,5 tỷ euro, hiện đang tiếp tục chuẩn bị phát hành lần đầu trái phiếu bảng Anh. Nghiên cứu do Ngân hàng Trung ương Châu Âu công bố ngày 31/8 cho thấy, dư nợ trái phiếu euro của các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây siêu quy mô khoảng 40 tỷ euro, các công ty công nghệ lớn của Mỹ đã chiếm gần 10% quy mô phát hành mới trái phiếu doanh nghiệp phi tài chính euro trong năm. Huy động đa đồng tiền có thể mở rộng nền nhà đầu tư, phân tán áp lực phát hành tập trung và đáp ứng chi tiêu ra nước ngoài, hơn nữa còn có thể bằng cách đa dạng hóa đồng tiền trái phiếu và nền tảng nhà đầu tư để giảm thiểu rủi ro bong bóng AI vỡ; tuy nhiên, lợi thế chi phí cụ thể lại phụ thuộc vào lãi suất trái phiếu, kỳ hạn cũng như chi phí phòng hộ tỷ giá và hoán đổi ngoại tệ.

Điển hình rõ nét là thực tiễn đa dạng hóa đồng tiền huy động của Alphabet: Tháng 2 phát hành 5,5 tỷ bảng Anh trái phiếu, trong đó có trái phiếu thế kỷ (100 năm) mệnh giá 1 tỷ bảng, lãi suất 6,125%, đáo hạn năm 2126; tháng 8 lại lần đầu tiến vào thị trường trái phiếu đô la Úc, huy động 5,5 tỷ đô la Úc, tương đương khoảng 3,89 tỷ USD, lượng đăng ký mua đạt hơn 18 tỷ đô la Úc, gấp 3,27 lần quy mô phát hành, trong đó trái phiếu kỳ hạn 20 năm có lãi suất 6,9%. Từ dòng vốn siêu dài hạn của Anh đến nhà đầu tư trái phiếu nội tệ Úc, mở rộng hạ tầng sức mạnh tính toán AI đang hút các nguồn tiết kiệm từ nhiều thị trường khác nhau.

Công cụ tài trợ cũng ngày càng đa dạng. Tháng 2, Oracle công bố kế hoạch dự kiến huy động 45~50 tỷ USD vào năm 2026, một nửa từ nợ và một nửa từ vốn chủ sở hữu, dành cho xây dựng công suất mới nhằm phục vụ nhu cầu điện toán đám mây đã ký kết. Tháng 8, Nvidia công bố sẽ hợp tác với Apollo, BlackRock, Blackstone và các tổ chức khác xây dựng nền tảng tài trợ sức mạnh tính toán độc lập, dự kiến từng bước huy động hơn 500 tỷ USD vốn bên thứ ba, các thỏa thuận liên quan vẫn chờ chốt cuối cùng. Điều này cho thấy, xây dựng hạ tầng sức mạnh tính toán AI đang đồng thời kết nối với bảng cân đối của các công ty công nghệ, thị trường trái phiếu công khai và vốn tổ chức, khả năng huy động vốn đã trở thành yếu tố quan trọng quyết định tốc độ mở rộng.

Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm sát ngưỡng 5% dường như liên tục là bài kiểm tra áp lực tài trợ vốn mạnh mẽ cho chi tiêu AI. Nợ liên bang Mỹ đã vượt 40 nghìn tỷ USD, và lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên khoảng 4,8%, Chủ tịch Rockefeller International, Ruchir Sharma, coi động thái lợi suất “phá vỡ ngưỡng 5%” có thể là tín hiệu quan trọng đe dọa sự thịnh vượng AI, chỉ ra logic lan tỏa là—Nhu cầu vay của chính phủ tăng cùng với phần bù rủi ro tài khóa ngày càng lớn có thể đẩy chi phí vốn chuẩn lên, sau đó các ông lớn công nghệ sẽ phải mang lại lợi nhuận cao hơn mới có thể tiếp tục thu hút vốn cần thiết xây dựng hạ tầng AI.

Ông lấy thu nhập ứng dụng AI khoảng 200 tỷ USD mỗi năm so với hơn 1 nghìn tỷ USD đầu tư hạ tầng làm ví dụ, nhấn mạnh áp lực tài chính do đầu tư đi trước, doanh thu về sau. Hai con số này đại diện cho doanh thu ứng dụng và quy mô xây dựng hạ tầng, không thể chỉ đơn giản lấy hiệu số để tính khoảng trống vốn ngành, nhưng ảnh hưởng của chi phí huy động bên ngoài tăng có thể đo lường rất rõ ràng—Mỗi 100 tỷ USD vay thêm, lãi suất tăng 100 điểm cơ bản đồng nghĩa với chi phí lãi hàng năm tăng 1 tỷ USD. Trong khi đó, tỷ suất chiết khấu cao hơn sẽ làm giảm giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai, khiến các dự án đầu tư kéo dài và phụ thuộc vào vốn huy động liên tục phải đối mặt với áp lực kép về lợi nhuận và định giá.