Công ty chứng khoán Hàn Quốc: Kho dự trữ chip nhớ của Samsung và SK Hynix dưới 10 ngày, có thể xảy ra tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng nhất lịch sử vào năm sau

Làn sóng đầu tư vào hạ tầng AI đang đẩy thị trường chip nhớ toàn cầu đến bờ vực của một cuộc khủng hoảng cung ứng chưa từng có.

Chứng khoán KB Hàn Quốc đã công bố báo cáo nghiên cứu vào ngày 7/9, cho biết tồn kho chip nhớ của Samsung Electronics và SK hynix hiện đã giảm xuống dưới 10 ngày, dự kiến nhu cầu bit của DRAM và NAND vào năm tới sẽ vượt quá nguồn cung hơn 10 điểm phần trăm, khi đó lượng chip nhớ thực tế có thể bán ra thị trường sẽ đứng trước nguy cơ cạn kiệt. Trưởng phòng nghiên cứu Kim Dong-won của KB Securities gọi tình hình trên là “thiếu hụt lịch sử”.

Đơn vị này cũng chỉ ra rằng, giá cổ phiếu của Samsung Electronics và SK hynix đã giảm 38% so với đỉnh trong ba tháng qua, P/E dự phóng cho lợi nhuận năm tới chỉ khoảng 3 lần, đang ở trạng thái “bị định giá cực thấp", đồng thời xếp hai công ty này vào nhóm cổ phiếu ưu tiên hàng đầu trong ngành bán dẫn, dự đoán đợt định giá lại mạnh mẽ sắp bắt đầu.

Đầu tư AI tăng vọt, nhu cầu chip nhớ bùng nổ

KB Securities cho biết, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn sẽ tăng mạnh quy mô đầu tư vào hạ tầng AI năm tới, tăng khoảng 60% so với năm nay, dự kiến đạt 1,3 nghìn tỷ đô la Mỹ.

Kim Dong-won nhận định, động lực căn bản của xu hướng này là do AI đã bắt đầu trở thành nguồn thu trực tiếp bao gồm dịch vụ AI trên đám mây, tính phí Token, AI trình tác vụ (Agentic AI) và lưu trữ mô hình, mô hình lợi nhuận AI đang bước vào giai đoạn hiện thực hóa.

Tỷ trọng chip nhớ trong đầu tư hạ tầng AI cũng đang leo thang nhanh chóng.

KB Securities dự đoán, tỷ lệ này sẽ tăng từ 14% năm 2024 lên 40% vào năm 2025 và tiếp tục vọt lên 57% năm 2026, tăng gần 4 lần trong hai năm.

Viện nghiên cứu bán dẫn toàn cầu TrendForce (集邦科技) còn dự báo tích cực hơn, dự báo tỷ trọng này sẽ đạt 68% vào năm 2026, tăng gần 5 lần trong hai năm. Kim Dong-won lý giải xu hướng này là do ba yếu tố cộng hưởng: dung lượng bộ nhớ HBM4 tăng, nhu cầu DRAM cho máy chủ CPU tăng trưởng và nhu cầu SSD doanh nghiệp phục vụ inferencing mở rộng đồng bộ.

Mở rộng sản lượng HBM4 siết chặt nguồn cung DRAM phổ thông

KB Securities nhấn mạnh, việc mở rộng công suất thế hệ bộ nhớ băng thông cao HBM4 sẽ tạo ra áp lực cấu trúc với nguồn cung DRAM phổ thông.

Theo tính toán của tổ chức này, sản xuất một tấm wafer HBM4 tiêu tốn công suất tương ứng ba tấm wafer DRAM thường, điều này có nghĩa là mỗi khi sản lượng HBM4 tăng lên một nấc, số lượng wafer dành cho DRAM phổ thông sẽ bị thu hẹp gấp ba lần.

Trong bối cảnh tổng lượng wafer bị hạn chế, mâu thuẫn cấu trúc này sẽ trực tiếp hạn chế mức tăng bit có thể bán ra thị trường, trở thành một trong các nguyên nhân cốt lõi dẫn tới thiếu hụt nguồn cung vào năm tới. Kim Dong-won dự báo, nhu cầu bit của DRAM và NAND năm tới đều vượt cung hơn 10 điểm phần trăm, tạo ra “tình trạng căng thẳng cung ứng nghiêm trọng nhất lịch sử”.

Tồn kho cạn kiệt, Samsung và SK hynix đối mặt nguy cơ hết hàng

KB Securities tiết lộ, tính đến quý 3 năm nay, tồn kho chip nhớ của Samsung Electronics và SK hynix đã giảm xuống dưới 10 ngày, tình hình này đã vượt khỏi phạm vi đơn thuần là phục hồi nhu cầu, hàng tồn vật lý có thể bán được đang đối mặt với thiếu hụt tuyệt đối.

Kim Dong-won nhận định, nguy cơ lượng chip nhớ có thể bán ra thị trường trong năm tới cạn kiệt đang dần hiển hiện.

Máy chủ AI năm tới sẽ đồng thời hấp thụ nhu cầu HBM, DDR5 cho máy chủ và eSSD doanh nghiệp, đa dạng chủng loại nhu cầu cộng hưởng làm căng thẳng áp lực cung ứng. KB Securities cho rằng trong bối cảnh đó, giá chip nhớ có dư địa tăng mạnh.

Cổ phiếu giảm sâu, KB Securities lạc quan về đợt định giá lại

Dù triển vọng cơ bản dần lạc quan, giá cổ phiếu Samsung Electronics và SK hynix trong ba tháng qua đã giảm 38% so với đỉnh, P/E dự phóng năm tới khoảng 3 lần.

KB Securities đánh giá, mức định giá này đã chênh lệch nghiêm trọng kỳ vọng hai công ty sẽ liên tục lập kỷ lục về lợi nhuận ba năm tới và duy trì chính sách chia sẻ lợi nhuận quy mô lớn cho cổ đông, hình thành trạng thái “bị định giá cực thấp”.

Tổ chức này xếp Samsung Electronics và SK hynix là cổ phiếu ưu tiên số một của ngành bán dẫn và dự đoán hai công ty này sẽ bắt đầu quá trình định giá lại mạnh mẽ từ mức giá siêu rẻ hiện tại.