Nhật Bản và Mỹ phối hợp can thiệp vào đồng yên, sự đan xen sâu sắc giữa các chính sách và cuộc chơi thị trường

⑴ Tuần trước, các cơ quan Mỹ và Nhật đã phối hợp can thiệp vào thị trường ngoại hối sau nhiều năm, nhằm ngăn chặn xu hướng giảm giá xuống mức thấp nhất trong bốn mươi năm qua của đồng yên. Một trong những tiền đề quan trọng để Mỹ tham gia là lo ngại rằng Tokyo có thể bán ra dự trữ trái phiếu kho bạc Mỹ mà mình nắm giữ để huy động vốn cho các đợt can thiệp tiếp theo, động thái này có thể đẩy lãi suất Mỹ tăng và làm gia tăng chi phí vay mượn của nước này.⑵ Đối với phía Mỹ, can thiệp phối hợp vừa là sự hỗ trợ chiến lược dành cho đồng minh quan trọng, vừa có thể làm dịu áp lực lãi suất nội địa mà không phải trả giá tài chính quá cao. Các chuyên gia của Oxford Economics chỉ ra rằng Mỹ có động cơ mạnh mẽ nhằm kiềm chế các biến động thị trường bắt nguồn từ Nhật, để ngăn hiệu ứng tiêu cực lan sang hệ thống tài chính toàn cầu.⑶ Trước đó, vào cuối tháng Tư đến đầu tháng Năm, Nhật Bản đã từng can thiệp đơn phương, quy mô mua vào đồng yên trong một ngày đã đạt mức kỷ lục nhưng hiệu quả chỉ kéo dài trong thời gian ngắn. Dù ngân hàng trung ương đã nâng lãi suất cơ bản lên mức cao nhất ba mươi năm vào giữa tháng Sáu, đồng yên vẫn không thể đảo ngược xu thế suy yếu. Mãi đến cuối tháng Bảy, khi tỷ giá gần chạm mốc 164, Nhật Bản mới tiếp tục can thiệp và tranh thủ được sự phối hợp của phía Mỹ.⑷ Phân tích từ các tổ chức cho rằng việc Mỹ đồng ý hành động liên kết có thể đi kèm điều kiện, đó là yêu cầu chính phủ Nhật Bản chấp nhận ngân hàng trung ương tiến hành bình thường hóa lãi suất nhanh hơn. Sự ràng buộc chính sách ngầm này đã khiến thị trường phải định giá lại kỳ vọng về lộ trình tăng lãi suất trong thời gian tới.⑸ Nếu chính phủ Nhật thúc đẩy nhanh quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ, khoảng cách lãi suất Mỹ-Nhật sẽ được thu hẹp đáng kể, từ đó hỗ trợ giá trị đồng yên trong trung và dài hạn. Tuy nhiên, Oxford Economics dự đoán tỷ giá sẽ tiếp tục dao động quanh mức 160 trong năm nay, vì một lần can thiệp khó có thể xoay chuyển hoàn toàn các động lực xu hướng, và bước ngoặt thực sự nhiều khả năng chỉ xuất hiện khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất đồng thời với việc Nhật Bản tiếp tục nâng lãi suất. Đến lúc đó, đồng yên có thể bước vào kênh phục hồi tăng dần.