Vượt qua nghịch cảnh, Disney thể hiện sự kiên cường vững chắc

Xin chào mọi người, tôi là Dolphin!

Disney một lần nữa đã vượt qua áp lực thực tế dưới kỳ vọng thận trọng trước báo cáo tài chính. Khi ban lãnh đạo tái khẳng định chỉ tiêu kết quả kinh doanh năm tài chính 2026 và 2027 không thay đổi, đồng thời tăng ngân sách mua lại cổ phiếu thêm 1 tỷ, điều này có thể giúp giảm bớt lo ngại về dòng tiền trong ngắn hạn.

Giống như quý trước, do xung đột địa chính trị và tác động của AI, ngành giải trí truyền thống như diễu hành ngoài trời và điện ảnh mà Disney tham gia đều gặp nhiều gió ngược. Đồng thời, khi gặp nghịch cảnh, ngày càng nhiều các công ty trong ngành “liên kết” lại với nhau, tuy làm tăng mức độ tập trung của ngành nhưng vô hình chung lại cũng làm tăng tính cạnh tranh giữa các tập đoàn đầu ngành. Đặc biệt với những ông lớn như Disney, liên minh của các vị trí thứ ba, thứ tư có thể nhanh chóng trở thành đối trọng mạnh.

Do vậy, với kỳ vọng như vậy thì dòng tiền rất khó chủ động. Để thoát khỏi ảnh hưởng beta của ngành, Disney cần liên tục vượt kỳ vọng với những thành tích nổi bật.

Tuy nhiên, xét tới chu kỳ sản phẩm điện ảnh đang ở giai đoạn cuối cùng, niềm tin vào ban điều hành mới cũng chưa hoàn toàn xây dựng được, dù mức định giá không cao, dòng tiền vẫn cần được thử thách nhiều lần để thiết lập niềm tin mới, từng bước phục hồi lại giá trị xứng đáng của thương hiệu trăm năm.

1. Tái khẳng định chỉ tiêu, tăng mua lại cổ phiếu:Q3 nhìn chung không tệ, chỉ thấp hơn kỳ vọng một chút, lợi nhuận vượt dự báo. Dù môi trường biến động vĩ mô gây nhiều áp lực , nhưng công ty vẫn giữ nguyên mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận năm tài chính 2026, 2027 và nâng số tiền mua lại cổ phiếu trong năm 2026 từ 8 tỷ lên 9 tỷ.

2. Experience (Công viên chủ đề + Du thuyền + Sản phẩm tiêu dùng):Thực ra khá tốt. Doanh thu vượt dự báo, biên lợi nhuận hoạt động đạt trên 30%, tăng gần 3 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Mặc dù môi trường ngành thực sự có áp lực (biến động giá dầu do địa chính trị khiến khách quốc tế đến công viên trong nước giảm, du khách nội địa cũng bị ảnh hưởng bởi lạm phát, các Disney châu Á tăng trưởng chững lại do tiêu dùng địa phương và hạn chế đường bay Trung-Nhật...), nhưng Disney đã bù đắp bằng cách mở công viên mới và phát triển du thuyền.

Hoạt động mảng trải nghiệm chính là nguồn lo lớn nhất về triển vọng kinh doanh của Disney khi giá dầu tăng, cộng thêm thông tin Comcast trong cuộc họp cuối tháng 6 cho biết nhu cầu tại công viên Orlando giảm sau tháng 6 và sẽ tiếp tục chịu áp lực quý tới. Xét lưu lượng khách tại sân bay Orlando và toàn quốc Mỹ, ngắn hạn thực tế nhu cầu có phần chững lại.

Tuy nhiên thực tế, mảng trải nghiệm của Disney vẫn ổn, không tệ như mọi người tưởng. Lượng khách công viên trong nước tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái, chi tiêu bình quân cũng tăng 4%. Xét quý 4 là nền thấp, Disney Paris có Frozen World hút khách và du thuyền vẫn giữ đà tăng, nên chúng tôi cho rằng ngắn hạn áp lực tăng trưởng của Disney có thể không cao như các đối thủ.

3. Entertainment (Streaming + Phim + Kênh truyền hình cáp):Vừa có điểm sáng vừa bị động. Tăng trưởng doanh thu giảm xuống 6%, biên lợi nhuận 15%, tăng 5 điểm phần trăm so với cùng kỳ, nhưng nhờ dời chi một phần nội dung sang kỳ sau.

Mảng streaming (chiếm 48% tổng doanh thu mảng giải trí) tăng trưởng ổn định 11% (Fubo TV đóng góp 4%), trong đó doanh thu thuê bao tăng cả về số lượng lẫn giá (+15%), nhờ chiến lược One Disney+. Theo dữ liệu bên thứ ba, khu vực Nhật Bản ghi nhận lượng tải Disney+ tăng mạnh do có thêm anime và phim Hàn, cho thấy công ty ưu tiên hơn thị trường quốc tế của mảng streaming.

Sau khi streaming chứng minh được khả năng sinh lợi, sự quan tâm của dòng tiền cũng chuyển lại thành trưởng của dịch vụ này. Tuy nhiên từ năm nay, Disney không công bố chỉ số lượng người dùng, điều này ảnh hưởng tiêu cực tới kỳ vọng của dòng tiền; trong bối cảnh ngành gặp khó khăn, tâm lý nhà đầu tư càng thêm thận trọng. Thêm vào đó, theo Nielsen, thị phần rating Disney+ và Hulu về tổng thể không được cải thiện. Vì vậy, xét cả sự thận trọng trước báo cáo và kết quả thực tế, streaming vẫn duy trì được kết quả ổn.

Ở chiều ngược lại, doanh thu bán phim tại rạp dù từng được kỳ vọng cao theo chu kỳ sản phẩm, thực tế lại không được như mong đợi. Dù một phần doanh thu từ "Toy Story 5" đã được ghi nhận, nhưng các phim như "Star Wars: The Mandalorian and Grogu" và "Moana" có kết quả yếu sau khi ra mắt, khiến doanh thu không đạt kỳ vọng.

"The Devil Wears Prada 2" doanh thu phòng vé nhìn chung ổn, nhưng trong năm tài chính 2026, chỉ còn mỗi "Người Nhện" vừa ra mắt gần đây đóng góp thêm một khoản chia sẻ doanh thu (ngoài lãi chia phòng vé còn có doanh số sản phẩm gắn liền với IP).

4. Sports (ESPN kênh truyền hình cáp + ESPN streaming): Trên nền so sánh thấp, tăng trưởng có phần tăng tốc nhờ NBA playoffs và NFL. Tuy vậy, chi phí bản quyền NBA cũng rất cao, lần này chung kết được sắp xếp khá dày đặc nên lợi nhuận bị áp lực, biên lợi nhuận hoạt động Q3 giảm 5 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

5. Tổng quan các chỉ số tài chính quan trọng

- KẾT THÚC -

Bài viết không dễ dàng, hãy nhấn“Chia sẻ” để tiếp thêm động lực cho tôi nhé~