Sự không chắc chắn về chính sách tại Washington làm dấy lên lo ngại, chiến lược giao dịch "bán nước Mỹ" lại gây tranh cãi

Nguồn: Phát sóng Thị trường Toàn cầu

Trong hai tuần qua, một loạt quyết định chính sách kinh tế được đưa ra tại Washington đang làm dấy lên cuộc tranh luận giữa các nhà đầu tư trái phiếu và ngoại hối toàn cầu về việc có nên khởi động lại chiến lược “bán nước Mỹ” như năm ngoái hay không.

Đầu tiên, Chủ tịch Fed Kevin Walsh có xu hướng giảm giao tiếp công khai, điều này khiến người ta đặt câu hỏi về quyết tâm chống lạm phát của ngân hàng này, đặc biệt khi có nhiều quan chức ủng hộ việc tăng lãi suất ngay lập tức.

Tiếp theo, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã cho phép Mỹ hỗ trợ Nhật Bản bảo vệ tỷ giá yên, đây là hành động can thiệp phối hợp đầu tiên trong gần 30 năm qua. Mặc dù can thiệp này được thực hiện thông qua euro nhằm tránh ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu Mỹ, nhưng vẫn có thể gây áp lực lên đồng đô la Mỹ.

Việc lo ngại tài khóa, chiến tranh thương mại cũng như xung đột tại Trung Đông đều có thể thúc đẩy lạm phát tăng lên, trong bối cảnh chính sách tại Mỹ lại trở nên khó đoán, một số nhà đầu tư thị trường bắt đầu xem xét lại ý định phân bổ cho trái phiếu Mỹ và đô la Mỹ.

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên trên 5%, đạt mức cao nhất kể từ năm 2007. Đồng thời, mặc dù lợi suất tại Mỹ tăng thường hỗ trợ cho đồng đô la, nhưng trong tháng vừa qua, đô la Mỹ lại suy yếu so với gần như tất cả các đồng tiền G-10.

“Bessent và Walsh đã tạo tác động kép lên thị trường toàn cầu, điều này là điều mà nhà đầu tư không thể bỏ qua,” Rajeev De Mello, giám đốc danh mục đầu tư vĩ mô toàn cầu tại Gama Asset Management cho biết. Ông đang bán ra trái phiếu kho bạc Mỹ và đô la Mỹ, một phần nguyên nhân đến từ sự bất định của chính sách.

“Họ buộc phải tính rủi ro chính sách vào đường cong lợi suất đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ, thực tế là họ đang làm vậy. Đây chính là cái gọi là premium thời chính quyền Trump,” ông nói.

Chiến lược “bán nước Mỹ” trở nên phổ biến vào tháng 4 năm ngoái, khi các động thái về thuế quan của Trump đã khiến đồng đô la, cổ phiếu và trái phiếu Mỹ đồng loạt bị bán tháo. Dù làn sóng bán tháo này nhanh chóng lắng xuống, nhưng nó đã làm lung lay giả định lâu đời của thị trường rằng Mỹ có thể dựa vào vị thế dự trữ tiền tệ và thị trường vốn sâu rộng để tài trợ cho thâm hụt tài khóa ngày càng mở rộng.

Lần này, tình hình thị trường trở nên phức tạp hơn. Chứng khoán Mỹ vẫn vững vàng, cổ phiếu công nghệ tiếp tục đẩy chỉ số S&P 500 lên mức cao kỷ lục. Dòng tiền cũng thể hiện sự tin tưởng vào Mỹ. Số liệu của chính phủ Mỹ cho thấy, đến tháng 5, nhà đầu tư nước ngoài đang nắm giữ 9,4 nghìn tỷ USD trái phiếu Mỹ, tăng 4% so với cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, trên thị trường trái phiếu và ngoại hối, một số nhà đầu tư toàn cầu cảnh báo nếu Fed không đưa ra chiến lược chống lạm phát rõ ràng hơn, khả năng kiểm soát thị trường trái phiếu của họ có thể bị suy yếu, trong khi bất cứ động thái nào của Mỹ nhằm trực tiếp hỗ trợ đồng yên cũng sẽ gây áp lực lên đô la Mỹ. Là quốc gia nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lớn nhất, nếu Nhật Bản buộc phải bán một phần trong số hơn 1 nghìn tỷ USD để huy động vốn can thiệp, thị trường trái phiếu Mỹ cũng có thể bị ảnh hưởng.

“Những thông điệp rối loạn như vậy không giúp thu hút dòng vốn vào Mỹ,” Carol Lye, quản lý quỹ tại Brandywine Global Investment Management nhận định. Công ty này có quan điểm giảm giá đồng đô la trong trung hạn.

“Giờ đây, Bessent cũng tham gia vào xu thế này, phát biểu rằng đồng yên nên mạnh hơn, điều này càng củng cố kỳ vọng của chúng tôi về sự suy yếu của đồng đô la,” bà nói.

Kể từ khi đạt đỉnh tháng 6, chỉ số Bloomberg Dollar Spot đã giảm khoảng 2%.

Bessent bảo vệ việc Mỹ hỗ trợ đồng yên, cho rằng sự suy yếu của đồng yên có thể dẫn đến việc giảm giá chung của các đồng tiền châu Á. Hôm thứ Ba, ông cho biết Washington sẽ “làm mọi cách” để hỗ trợ Tokyo, nhằm phục vụ lợi ích kinh tế của Mỹ và bình ổn thị trường toàn cầu.

Khi được hỏi về việc trong động thái can thiệp vào thứ Sáu tuần trước có sử dụng đồng euro để mua yên không, Bessent cho biết các quan chức Mỹ đã giữ liên lạc chặt chẽ với châu Âu, giải thích rằng đây “chỉ là việc tái phối hợp dự trữ ngoại hối”.

Động thái can thiệp này đã làm dấy lên lo ngại về triển vọng của đồng đô la Mỹ.

“Nhà đầu tư ghét sự bất định,” Steve Brice, giám đốc đầu tư toàn cầu của bộ phận Quản lý Tài sản tại Standard Chartered cho biết. Ông dự đoán đô la Mỹ sẽ giảm khoảng 3-4% trong 12 tháng tới và cho biết các biện pháp của chính phủ cùng những yếu tố khác đang làm suy yếu lợi thế cấu trúc của thị trường Mỹ.